Последнее время я изучаю ETF облигаций и заметил кое-что интересное при сравнении IGIB и MUB. На первый взгляд они похожи — оба являются фондами iShares, содержащими тысячи облигаций — но на самом деле это довольно разные инструменты.

Во-первых, цифры. IGIB (корпоративные облигации, 5-10 лет) имеет чуть меньшую комиссию — 0,04% против 0,05% у MUB. Также IGIB приносит больший доход — 4,6% против 3,1%. Годовая доходность тоже в пользу IGIB — 3,8% против 1,4%. Кажется, на бумаге очевидная победа IGIB, не так ли?

Но тут начинается самое интересное. За пять лет IGIB понес больше убытков во время спадов — максимальная просадка 20,63% против 11,88% у MUB. Если бы вы вложили 1000 долларов пять лет назад, то IGIB оставил бы вам 905 долларов, а MUB — 944 доллара. То есть более высокая доходность сопровождалась большей волатильностью.

Настоящее отличие в том, что именно держат эти фонды. IGIB сосредоточен на инвестиционно-классных корпоративных облигациях компаний вроде Meta и Bank of America. Вы фактически делаете ставку на корпоративный кредит — если компании хорошо себя чувствуют и ставки остаются стабильными, вы зарабатываете. В IGIB более 3000 активов, так что риск одного эмитента довольно низкий.

MUB — совсем другое. Он содержит более 6200 муниципальных облигаций — государственные и местные займы, университетские облигации и тому подобное. Главное преимущество — налоговая льгота на доход на федеральном уровне. Это очень важно, если вы в высокой налоговой категории и держите эти облигации в облагаемом налогом счёте.

Итак, главный вопрос: хотите ли вы более высокий номинальный доход или налоговую эффективность? IGIB дает вам больше заявленной доходности, но с налогами. MUB — меньше дохода на бумаге, но он налогово освобожден. В облагаемом налогом счёте это налоговое преимущество может значительно сократить разрыв в доходности в зависимости от вашей налоговой ситуации.

Риск-профили тоже разные. Корпоративные облигации сильнее страдают при замедлении экономики — компании могут столкнуться с трудностями в выплатах. Муниципальные облигации более связаны с финансами правительства и налоговой политикой, поэтому в спадах ведут себя по-другому.

Ни один из них объективно лучше. Всё зависит от вашего налогового диапазона, от того, в каком счёте вы держите — облагаемый налогом или пенсионный, и насколько вы готовы к волатильности. Если вы ищете налогово свободный рост и готовы к меньшей заявленной доходности, MUB — разумный выбор. Если хотите максимальный доход и можете справиться с налогами и большей волатильностью, подходит IGIB. Скорее всего, большинству выгодно держать оба в разных типах счетов.