Итак, Intel резко восстановилась в 2025 году после полного краха в 2024-м. Акции даже превзошли Nvidia на некоторое время. Но вот в чем дело — я не уверен, что это настоящая история возвращения, на которую все ставят.

Вся шумиха началась, когда Nvidia вложила 5 миллиардов долларов в Intel и объявила о сотрудничестве по продуктам, даже встроив процессоры Intel в некоторые вычислительные блоки Nvidia. Довольно бычий сигнал, верно? Акции Intel выросли просто взрывным образом — более чем на 100% с тех пор, как эта сделка появилась. Внезапно все начали радоваться возможному повороту событий.

Но если действительно посмотреть на цифры, что-то кажется неправильным. Сейчас Intel торгуется по более чем 100-кратной цене по прогнозным прибыли. Это уже не дешево. В то время как Nvidia стоит по 24-кратной цене по прогнозным прибыли. Явно рынок закладывает в цену оптимистичный сценарий восстановления Intel, но я скептически настроен, что такая оценка оправдана.

Посмотрите на ожидания роста. Аналитики Уолл-стрит прогнозируют всего 2% роста выручки у Intel в 2026 финансовом году, и 8% в 2027. В то время как Nvidia ожидает 52% роста в 2027 году. Тут просто нет сравнения.

Вот что люди упускают в отношении бумов AI-вычислений: все дело в GPU, а не в CPU. Да, CPU важны в дата-центрах — они управляют рабочим процессом — но они не выполняют основную работу. GPU — это параллельные процессоры, которые разбивают сложные вычисления на тысячи меньших расчетов и выполняют их одновременно. Именно это нужно для задач AI. Так что даже если Intel удастся сделать поворот, Nvidia будет гораздо сильнее в построении инфраструктуры AI.

Я понимаю, почему люди волнуются о пузыре AI. Оценки компаний, занимающихся генеративным AI, безумны. Но это не совсем касается Nvidia. Гиперскейлеры — все эти крупные технологические компании — обязуются ежегодно тратить десятки миллиардов на инфраструктуру вычислений. Nvidia захватывает большую часть этого. Чтобы реально реализовать потенциал, который обещает генеративный AI, нам нужны триллионы долларов на строительство новой вычислительной мощности. Триллионы. Это тот масштаб, который может создать первого в мире триллионера, и тот, кто контролирует эти расходы на инфраструктуру, будет в идеальной позиции.

Nvidia — это в основном игра на поставку инструментов и оборудования в этом золотом руднике AI. Конечно, может быть пузырь в самих компаниях генеративного AI, но пока дата-центры продолжают строиться в таком темпе, Nvidia остается более безопасной ставкой. Даже если Intel сделает поворот, ставка на уже побеждающего кажется более разумной, чем надеяться на возвращение.