Заметил, что Dutch Bros делает интересные шаги со своей моделью заезда-выезда. Они действительно делают ставку на цифровые технологии так, что это кажется довольно отличным от того, как это делают крупные кофейные сети.

Вот что привлекло мое внимание. Функция заказа заранее достигла примерно 14% транзакций в четвертом квартале 2025 года, а окно для прохождения пешком составляет примерно 18% от их ассортимента заказов. Это хорошее внедрение для компании, которая в основном построена вокруг удобства заезда-выезда. Но программа лояльности действительно впечатляет — Dutch Rewards превысила 15 миллионов участников и теперь составляет около 72% всех транзакций системы. Это серьезное проникновение.

Цифры подтверждают это тоже. Продажи в тех же магазинах за четвертый квартал выросли на 7,7% по сравнению с прошлым годом, что обусловлено ростом транзакций на 5,4%. За весь год ожидается рост продаж в тех же магазинах на 5,6%. Что интересно, так это то, что они не просто увеличивают количество транзакций — они более умно распределяют объем заказов по своим точкам с помощью цифровых каналов. Они также переработали свою модель обучения и распределения труда, чтобы лучше соответствовать моделям спроса клиентов. В основном, оптимизируя всю операцию вокруг цифровой интеграции.

Теперь вот где становится интересно по сравнению с конкурентами. Starbucks активно внедряет цифровые технологии в свою модель кафе — в последнем квартале у них было 35,5 миллиона активных участников Rewards за 90 дней, и они вкладывают крупные средства в ИИ и технологии последовательности заказов. McDonald's работает на совершенно другом масштабе — почти 210 миллионов активных участников программы лояльности за 90 дней по 70 рынкам. Но подход Dutch Bros отличается. Их цифровой след действительно более сосредоточен и плотно интегрирован внутри самой модели заезда-выезда. Кажется, они нашли золотую середину, где их модель заезда-выезда и цифровая стратегия действительно дополняют друг друга, а не конкурируют.

Прогноз на 2026 год предполагает рост продаж в тех же магазинах на 3-5%, что немного ниже по сравнению с 2025 годом, но они планируют открыть как минимум 181 новый магазин и продолжить развитие своей программы питания. Так что есть еще импульс для роста.

Что касается оценки, то BROS торгуется по прогнозному P/S 4,22 против среднего по отрасли 3,68, что выше среднего. Акции сильно пострадали — за последний год упали на 37,2%, в то время как отрасль снизилась на 7,8%. Оценки прибыли на 2026 год показывают рост на 13,2%, но эти оценки недавно начали снижаться. В настоящее время у них рейтинг Zacks 4, что означает рекомендацию продавать.

Основная идея здесь — это хорошая реализация цифровых технологий в уникальной модели заезда-выезда. Вопрос в том, оправдывает ли текущая оценка такие перспективы, — это другой вопрос, но то, что они строят операционно, действительно интересно с точки зрения бизнес-модели.