Недавно я заметил кое-что, о чем стоит подумать в отношении Micron. Акции компании были настоящим зверем для игр на рынке ИИ, если вы вошли рано, но есть кое-что интересное — на бумаге она кажется очень дешевой, и при этом есть ловушка, которую никто не должен пропустить.

Итак, сначала история оценки. Перспективный P/E примерно 12x, в то время как более широкий рынок торгуется по 21,9x. Да, это кричит о недооцененности. Но тут становится сложно. Оперативные чипы памяти — это не революционная технология — они являются товаром. Micron их производит, конкуренты тоже, особо отличий нет, кроме цены и доступности.

Сейчас мы находимся в ситуации дефицита предложения. Развитие ИИ практически полностью поглотило всю доступную мощность по производству чипов памяти. Цены взлетели до небес. Затраты Micron остались стабильными, поэтому когда цены на сырье растут, их маржа значительно расширяется. Вот почему акции выглядят так дешево — прибыль искусственно завышена за счет ограниченности предложения.

Но есть проблема. Как только Micron и другие расширят мощности, чтобы удовлетворить спрос, цены на чипы памяти рухнут. Когда это произойдет, прибыль сократится. Если спрос действительно снизится, у вас останется избыточные мощности, и маржа будет уничтожена. Это циклическая природа бизнеса, и именно поэтому рынок обычно не дает ему премиальную оценку.

Значит, стоит ли игнорировать это? Не обязательно. Если вы действительно верите, что этот дефицит памяти продлится годы, а не кварталы, тогда Micron может оставаться недооцененной с точки зрения оценки, пока прибыль остается высокой. Акции могут продолжать расти, если предложение останется ограниченным достаточно долго.

Но — и это важно — это не ситуация «купил и забыл». Цикл может быстро повернуть. Однажды вы увидите рост на 250%, а в следующий момент ситуация с предложением изменится, и акции рухнут. Нужно следить за объявлениями о расширении мощностей и сигналами спроса, если вы держите эти акции. Вот в чем настоящий компромисс с Micron прямо сейчас.