Итак, я внимательно следил за развитием инфраструктуры ИИ, и история Oracle становится всё труднее игнорировать по очень неправильным причинам. Акции пошли абсолютно безумными с конца 2022 года по сентябрь 2025 года, когда они достигли $326 за акцию, но затем начали резко падать. Сейчас они упали более чем на 50% от этого пика, и честно говоря, есть причина для этого.

Oracle позиционировала себя как посредник в экосистеме ИИ. Они покупают дорогие чипы и оборудование, строят огромные дата-центры, а затем сдают вычислительные мощности компаниям, которым они действительно нужны для запуска своих моделей ИИ. В теории это звучит надежно — ты не конкурируешь напрямую с OpenAI или Anthropic в программном обеспечении, ты просто предоставляешь инфраструктуру. Это должно быть более безопасной стратегией, как продажа кирок и лопат во время золотой лихорадки.

Но вот где всё становится запутанным. Строительство дата-центров стоит безумных денег. Мы говорим о том, что Oracle берет огромные долги, чтобы профинансировать этот развертывание. Затем в декабре они объявили о сделке на 300 миллиардов долларов с OpenAI для поставки вычислительных мощностей. Звучит масштабно, правда? Проблема в том, что сейчас OpenAI фактически является их всей бизнес-моделью. Bloomberg сообщил, что им нужно построить пять крупнейших в мире дата-центров, каждый из которых потребляет столько электроэнергии, чтобы обеспечить целый город. Это тот риск, который может либо сделать вас невероятно богатым, либо разорить.

Финансовое давление реально. В прошлом году Oracle потратила 21 миллиард долларов на капитальные расходы. В этом году? Это вырастет до 50 миллиардов. И они только что объявили о привлечении еще 45-50 миллиардов через долги и новые размещения акций. Это размывание акций, которое навредит существующим акционерам. Вы фактически делаете ставку на то, что эта масштабная трата окупится, но также и на то, что OpenAI не столкнется с проблемами. А у OpenAI есть свои проблемы с расходами и долей рынка.

Что удивительно, так это то, что эта ситуация фактически создала больше миллионеров благодаря играм на инфраструктуре ИИ, чем многие осознают. Компании, которые производили чипы и базовые технологии, оказались настоящими победителями. Но Oracle? Они оказались в странной промежуточной позиции, беря на себя весь этот финансовый риск и долги, будучи полностью зависимыми от одного клиента. Акции торгуются по прогнозируемому P/E 18, что кажется дешевле по сравнению с 22 у S&P 500, но эта скидка существует не просто так.

Честно говоря, я скептически настроен по этому поводу. Есть, вероятно, более разумные способы играть на тренде инфраструктуры ИИ, не беря на себя такой концентрационный риск и стресс для баланса. Ставка слишком сосредоточена на успехе одной компании, а финансовые обязательства слишком велики. Для меня — проход.