Итак, вот о чем я думал в преддверии сезона отчетов Nvidia. Все ожидают этого огромного перевеса, верно? В рынке в основном закладывают совершенство на данном этапе.

Позвольте мне объяснить, что на самом деле происходит. Консенсус Уолл-стрит по четвертому кварталу составляет около 65,6 миллиарда долларов выручки и скорректированную прибыль на акцию в 1,52 доллара — примерно 71% рост по сравнению с прошлым годом. В бумагах это выглядит невероятно. И честно говоря, Nvidia, вероятно, превзойдет эти официальные показатели. У них есть солидный послужной список по превышению ожиданий четыре квартала подряд.

Но есть одна вещь, о которой недостаточно говорят. Есть разрыв между превышением ожиданий и фактическим ростом цены акций. Я следил за графиками, и это дико — Nvidia превышала ожидания в каждом из последних четырех отчетов, но акции падали после трех из этих четырех объявлений.

Почему? Потому что Уолл-стрит работает на слухах, которые превышают официальные оценки. Инвесторы уже заложили в цену большие ожидания. Поэтому, когда вы показываете «просто» хороший результат вместо абсолютно идеального, люди начинают нервничать. Даже намек на проблемы с цепочками поставок — например, если руководство упомянет, что доступность памяти может повлиять на продажи GPU позже — и начинается распродажа.

Затем есть более широкая картина, которая давит на сектор. Внезапно все скептически настроены к ROI от ИИ. Microsoft превзошла ожидания по прибыли, но акции рухнули из-за их огромных затрат на инфраструктуру ИИ. То же самое произошло с Alphabet — отличные результаты, но инвесторы испугались роста капитальных затрат. Прогноз Capex Amazon на более чем 200 миллиардов долларов тоже напугал людей.

Вот мое предсказание: Nvidia столкнется с теми же трудностями. В этой среде скептицизма по поводу ROI от ИИ будет трудно действительно удивить рынок, даже при хороших цифрах.

Могу ли я ошибаться? Конечно. Nvidia доказала, что может показывать хорошие результаты в сложных условиях. Но честно говоря, если акции действительно откатятся назад, это будет подарком для долгосрочных инвесторов. Я уверен, что запуск архитектуры Rubin станет успехом позже в этом году, а история ROI по ИИ со временем станет ясной. Падение — это просто лучший вход для терпеливых инвесторов, верящих в долгосрочный сценарий.