Я наблюдаю за недавним откатом Palantir и постоянно сталкиваюсь с одним и тем же вопросом: стоит ли сейчас покупать падение по PLTR? Позвольте мне объяснить, что я на самом деле вижу здесь.

Итак, вот в чем дело — Palantir только что отчиталась о действительно впечатляющих цифрах за четвертый квартал в начале февраля. Их платформы на базе ИИ меняют ситуацию, особенно в коммерческом сегменте, где они показывают рост на 137% по сравнению с прошлым годом в США. Это не мало. Компания перешла от в основном государственных подрядчиков к наличию коммерческих клиентов, которые буквально голодны по тому, что они создают.

История продукта надежна. Gotham занимается государственными заказами, Foundry — их коммерческая платформа, а теперь они добавили свой AI Platform (AIP), который фактически ускоряет возможности Foundry. Клиенты получают операционную систему, которая действительно разбирается в их хаотичных данных — то, что сейчас очень нужно большинству предприятий.

Вот где Palantir создал что-то действительно защищенное. Они не просто продают софт и исчезают. Их инженеры, работающие на передовой, внедряются к клиентам на месяцы, настраивая все под их нужды. Это дорого вначале, но как только вы потратили месяцы на интеграцию их системы в свою инфраструктуру и обучение команд, переход на Microsoft или Databricks вдруг кажется повторением всего этого дорогого процесса. Вот настоящий рог преграды.

Но вот где я сталкиваюсь с проблемой и почему я скептически настроен к тому, стоит ли сейчас покупать падение. Акции торгуются по прогнозной P/E около 160. Пусть это усвоится. Чтобы оправдать рыночную капитализацию более 360 миллиардов долларов при такой оценке, Palantir нужно расти на 30-40% ежегодно в течение следующего десятилетия. Конечно, сегодня они показывают эти цифры, но я не уверен, что они сохранят такой темп, когда достигнут определенного масштаба и конкуренция усилится.

Есть еще одна вещь, которую быки постоянно игнорируют: международный рост уже замедляется. Их бизнес в Великобритании едва растет на 10%, а остальной мир — еще медленнее. Внутренний коммерческий бум реальный, но он маскирует настоящую проблему для долгосрочных инвесторов. В какой-то момент им придется экспортировать эту модель по всему миру, иначе история роста разрушится.

Так стоит ли покупать падение? Технически да, компания хорошо реализуется, и сценарий с ИИ — реальный. Но я не уверен, что падение достаточно глубокое, чтобы оправдать такую оценку. Вы все еще платите за совершенство. Если акции упадут еще на 20-30%, тогда можно говорить об реальной возможности. А сейчас я, пожалуй, посмотрю в другую сторону. Риск-вознаграждение кажется мне неправильным, особенно когда Microsoft и другие начинают входить в смежные области.

Настоящий вопрос не в том, хороша ли Palantir — очевидно, да. Вопрос в том, достаточно ли она хороша, чтобы оправдать такие мультипликаторы. А при 160-кратной прогнозной прибыли я пока не уверен. Вот тот откат, которого я действительно жду.