Только что копался в сфере ядерной энергетики и заметил кое-что интересное, связанное с двумя компаниями, занимающимися малым модульным реактором (SMR), что привлекло мое внимание.

Итак, NuScale и Oklo оба делают ставку на меньшие, более масштабируемые реакторы, чтобы встряхнуть рынок ядерной энергии. Но они используют совершенно разные подходы, и честно говоря, рынок сейчас относится к ним совершенно по-разному.

NuScale производит малые модульные реакторы, которые помещаются в компактные сосуды длиной 65 футов. Они предварифицированы, модульны, их дизайн позволяет значительно сократить время и затраты на строительство. У них есть единственный SDA от NRC для их проекта мощностью 77 МВт, который используется для проекта RoPower в Румынии. Плюс они только что заключили сделку с Tennessee Valley Authority на развертывание до шести гигаватт в семи штатах. Это огромно.

Oklo играет другую игру с микро-реакторами, которые еще меньше. Их Aurora генерирует всего 1,5 МВт, но может соединяться в цепочку, достигая 15-100 МВт на развертывание. Настоящее новшество — их металлические урановые топливные пеллеты — более плотные, дешевле в производстве, и они могут работать целое десятилетие без дозаправки, в отличие от двухлеточного цикла традиционного уранового диоксида. Они начинают строительство своего первого реактора в Айдахо и заключили государственный контракт для базы ВВС Eielson в Аляске.

Но тут становится интересно. Ни одна из компаний не развертывает реакторы в ближайшее время. Проект NuScale в Румынии не увидит реакторов до начала 2030-х годов, такой же срок у их строительства для TVA. До тех пор они живут за счет исследований FEED и лицензирующих сделок. Аналитики прогнозируют рост их доходов с 31 миллиона долларов до 287 миллионов долларов в период с 2025 по 2028 годы, но настоящий рост начнется только после запуска реакторов.

Первое развертывание Oklo, предположительно, запланировано на конец 2027 года в Айдахо. Если это произойдет, их доходы в 2027 году составят 16 миллионов долларов, а затем ожидается более сильный рост. Но есть одна особенность — акции Oklo торгуются по цене более 600 раз превышающей их прогнозируемые продажи за 2027 год, а рыночная капитализация составляет 9,7 миллиарда долларов. NuScale торгуется по цене 19 раз выше своих продаж за 2027 год при капитализации 3,9 миллиарда долларов. На бумаге это гораздо более разумно.

Рынок явно дает Oklo кредит за то, что они опережают в гонке, но этот премиум на оценку просто дикий. У NuScale есть более ясные краткосрочные катализаторы, даже если крупные деньги не начнут поступать до 2030-х. Обе компании вполне могут взлететь за следующее десятилетие, поскольку они ориентированы на разные размеры установок, но краткосрочный фокус помогает Oklo оставаться в фаворе, пока NuScale ждет своих настоящих драйверов роста.

Сектор ядерной энергетики определенно стоит наблюдения, но важна временная перспектива. У Oklo сейчас есть импульс, но NuScale может получить последний смех, если развертывания в начале 2030-х действительно начнутся.