Только что ознакомился с последней отчетностью Plug Power, и здесь происходит что-то интересное. Компания по производству водородных топливных элементов наконец-то вышла на положительную валовую маржу в 4 квартале — чего она буквально никогда раньше не достигала. Мы говорим о 2,4% общей валовой маржи при прибыли в 5,5 млн долларов, против жесткого отрицательного показателя в 122,5% годом ранее.

Для контекста, вся проблема Plug Power была структурной: они продавали водородное топливо с убытком, потому что покупали его у третьих сторон. Теперь они строят собственную производственную сеть, что начинает давать результаты. Выручка за 4 квартал выросла почти на 18% по сравнению с прошлым годом, чему способствовали продажи оборудования. Их скорректированный убыток на акцию также значительно сократился с 0,29 до всего 0,06 доллара.

Денежная ситуация всё еще требует внимания. Свободный денежный поток за год был отрицательным в 661,5 млн долларов, хотя у компании осталось 368,5 млн долларов в неограниченных денежных средствах. Они также заключили $275M сделки по монетизации активов, что помогает. Руководство прогнозирует аналогичный рост выручки около 30% в 2026 году и утверждает, что достигнет EBITDA в плюсе к 4 кварталу этого года.

Вот в чем дело: недавно Plug Power выглядела как кандидат на банкротство. Видеть, как они действительно достигают положительной валовой маржи, — это настоящий поворотный момент. Если им удастся продолжать масштабировать бизнес по производству водорода и структурные преимущества сохранятся, операционный рычаг может стать значительным. Но давайте будем честными — это все еще спекулятивная игра. Компания еще не прибыльна, и сжигание наличных реально.

Тем не менее, здесь есть настоящий импульс. Впервые за много лет появляется что-то, на что действительно можно надеяться. Я бы следил за этим, но держал бы любую позицию в разумных пределах, пока не увидим более стабильное выполнение планов. Рынок сейчас явно закладывает сценарий разворота.