Единицы Energy Transfer выросли более чем на 13% в этом году и сейчас торгуются около $19, но вот что привлекло мое внимание: этот МЛП всё ещё оценивается как акция из секонд-хенда, несмотря на реальные импульсы роста. Я следил за цифрами, и есть действительно убедительные основания полагать, куда это может пойти.

В прошлом году для ET было вялым — рост скорректированной EBITDA составил всего 3,2%, значительно ниже 10% годового темпа, который он показывал с 2020 по 2024 год. Но это было исключением, а не тенденцией. В этом году ситуация складывается иначе. Компания прогнозирует рост скорректированной прибыли выше 10% в среднем, благодаря крупным проектам расширения, которые запускаются и завершаются, а также приобретениям у связанных МЛП. Рост цен на нефть тоже не мешает.

Что действительно меня интересует, так это бэклог проектов. Речь идет о трубопроводе Хью Бринсон на 2,7 миллиарда долларов и расширении трубопровода Трансвестерн на 5,6 миллиарда долларов, с закреплёнными проектами до 2030 года. Добавьте к этому перспективу расширения газовой инфраструктуры для дата-центров и энергетических производителей — это реальный источник устойчивого роста. Energy Transfer обладает финансовой гибкостью для финансирования этих проектов и продолжения поиска приобретений, когда появятся подходящие сделки.

Вот важная математика: если ET сохранит ежегодный рост прибыли в 10%, цена единицы теоретически достигнет $30 примерно за пять лет при текущих мультипликаторах оценки. Но есть нюанс — это может произойти быстрее. Компания торгуется по менее чем девяти кратным по будущей прибыли, в то время как у конкурентов средний показатель выше 11x. Это самая низкая оценка в группе, что означает потенциал для расширения мультипликаторов, если рынок начнет всерьез воспринимать историю роста.

Так что может ли цена достичь $30? Если ускорение роста продолжится и оценка начнет приближаться к конкурентам, это не просто возможно — вполне вероятно в ближайшие несколько лет. Однако инфраструктурные компании в энергетике — не универсальное решение, поэтому делайте собственную работу, прежде чем принимать решения.