Обратили внимание, что фьючерсы на какао в пятницу сильно упали — контракт на март в Нью-Йорке снизился на 0,29%, а в Лондоне — на 0,52%. Ослабление цен консолидируется выше недавних минимумов, но общий тренд всё ещё выглядит медвежьим. Слабый доллар вызвал некоторую короткую фиксацию прибыли, но это всего лишь шум.

Настоящая история здесь — несоответствие между спросом и предложением. Глобальный избыток какао по прогнозам StoneX составляет 287 000 тонн на 2025/26 год, а ICCO сообщил, что запасы выросли на 4,2% по сравнению с прошлым годом и достигли 1,1 миллиона тонн в январе. Тем временем, спрос сокращается — производители шоколада испытывают трудности, потому что потребители не хотят платить повышенные цены. Barry Callebaut зафиксировал снижение объема продаж какао-отдела на 22% в прошлом квартале. Данные по переработке в Европе, Азии и Северной Америке показывают слабость или минимальный рост.

Запасы также накапливаются. Запасы какао на ICE достигли 1,5-летнего максимума — 2,96 миллиона мешков в четверг. Это много предложения, которое ждет покупателей. Если вы инвестируете в какао через ETF или фьючерсы, ситуация с избытком явно требует внимания.

Есть и поддерживающие факторы — поставки из Кот-д’Ивуара снизились на 4,7% по сравнению с прошлым годом, а экспорт из Нигерии упал на 7% в ноябре. Но урожай в Западной Африке выглядит здоровым благодаря благоприятным условиям для выращивания, поэтому этот дополнительный объем предложения может дополнительно давить на цены. Кажется, что сейчас у медведей преимущество.