Я внимательно следил за ситуацией с малыми капитализациями, и думаю, что мы действительно можем находиться на переломном этапе. Индекс Russell 2000 был абсолютно жестким по сравнению с S&P 500 с 2017 года — мы говорим всего лишь об одном году превосходства за почти десятилетие. Это был 2020 год, и он едва повлиял на ситуацию, поднявшись всего на 1,5 процентных пункта. Сравните это с крупными капитализациями Russell 1000, которые просто доминировали, и вы начнете понимать, почему все гонятся за технологическими гигантами.

Но вот в чем дело — пять лет последовательных неудач для малых компаний — это исторически редкое явление. Если посмотреть на прошлые циклы восстановления, такие вещи обычно резко возвращаются к жизни. Мы видели это в 2003-2005 годах с ростом на 75%, в 2009-2011 годах с 48%, даже в 2016-2018 годах было 19%, прежде чем ситуация стала нестабильной. 45% за следующие три года? Это примерно 13% годовых доходностей, что, честно говоря, кажется довольно разумным для сегмента, который так сильно обесценен и начинает вращение.

Так в чем же тут суть? Если вы думаете о вложениях, есть несколько подходов в зависимости от вашей толерантности к риску.

Во-первых, есть простой вариант с IWM — ETF iShares Russell 2000. Это буквально эталон для малых капитализаций, отслеживающий 2000 компаний, чуть ниже индекса Russell 1000. Проблема в том, что около 40% из них убыточны. Это звучит настороженно, но при правильных условиях — низких ставках, стабильной инфляции, росте прибыли — эти более рискованные компании на самом деле склонны лидировать. С апреля, когда начали действовать тарифы, убыточные компоненты превзошли прибыльные на 20%. Это тот тип импульса, который может подтолкнуть рынок вверх.

Если хотите быть чуть более избирательными, то IJR — ETF iShares Core S&P Small-Cap, — решает часть этой проблемы с качеством. Он отслеживает индекс S&P SmallCap 600, который находится между S&P 500 и S&P MidCap 400. Разница в том, что здесь есть фильтр по прибыльности. Компаниям нужны положительная прибыль и положительная доходность за четыре квартала, чтобы пройти отбор. Менее волатильный, чем Russell 2000, с лучшими показателями качества в целом. Вы немного сужаете потенциал роста, но одновременно снижаете риск снижения.

Затем есть VBR — ETF Vanguard Small-Cap Value, — если хотите сосредоточиться на стратегии стоимости. Он отбирает недооцененные компании с помощью метрик оценки и доходности по денежным потокам. Компонент денежного потока важен, потому что он помогает исключить ловушки стоимости, которые кажутся дешевыми по причине. Сейчас оценки не выглядят уж очень дешевыми — около 17x прибыли, — но если эта ротация действительно начнется, эти дисконтированные акции могут показать значительные движения.

Главный вопрос — произойдет ли эта переоценка малых компаний? История говорит, что да. Мы к этому готовы. Но точно предсказать такие вращения сложно, и всегда есть риск, что доминирование мегакапов продолжится. Тем не менее, текущая ситуация выглядит более привлекательной, чем за последние годы. Если у вас была недоинвестирована в малые компании, сейчас стоит пересмотреть эту позицию.