Итак, что означает EPS, и почему вам действительно стоит заботиться об этом при выборе акций?

Я вижу, что многие новые инвесторы задаются этим вопросом, поэтому давайте разберемся. Прибыль на акцию — или EPS, если хотите звучать так, будто разбираетесь в теме — это в основном то, сколько прибыли зарабатывает компания на каждую вашу акцию. Это простая версия. Когда компания публикует отчет о прибыли, она делит чистую прибыль на количество выпущенных акций, и это число показывает, насколько хорошо она работает на основе одной акции.

Вот в чем дело. Многие считают EPS священным граалем инвестиционных метрик. Это не так. Не поймите меня неправильно, он важен. Но понимание того, что означает EPS в контексте, гораздо важнее, чем просто смотреть на одно число и думать, что вы провели должную проверку.

Позвольте мне объяснить, как это на самом деле работает. Когда компания публикует квартальную или годовую прибыль, она рассчитывает, что означает EPS, вычитая из чистой прибыли любые дивиденды по привилегированным акциям (поскольку привилегированные акционеры получают выплаты первыми), а затем делит это число на количество обыкновенных акций в обращении. Например, если компания заработала 18,3 миллиарда долларов чистой прибыли, должна 1,6 миллиарда долларов по привилегированным дивидендам и у нее в обращении 10,2 миллиарда обыкновенных акций, то расчет будет таким: (18,3 — 1,60) делить на 10,2, что дает примерно 1,63 доллара на акцию.

Теперь самое интересное. Две компании могут иметь совершенно разные показатели EPS, и это не означает автоматически, что одна лучше другой. Могущественная корпорация и меньшая компания могут быть прибыльными, но сравнивать их EPS напрямую нельзя. У крупной компании прибыль распределена на гораздо большее число акций. Это как пытаться сравнить доход на магазин между национальной сетью и местным магазином — цифры не всегда показывают, какая бизнес-модель более здоровая.

Я также замечаю, что многие не понимают, что у новых компаний часто EPS ниже или даже отрицательный, потому что они активно реинвестируют в рост. Это не обязательно плохо. Например, Twitter — отличный пример: они работали с убытками восемь лет, прежде чем выйти на прибыль. Поэтому отрицательный EPS не обязательно означает плохие инвестиции. Всё зависит от стадии развития компании.

Когда вы пытаетесь понять, что означает EPS для вашего инвестиционного решения, важно смотреть на тренд. Рост EPS из года в год — это то, что важно. Компания с ускоряющимся ростом EPS обычно заслуживает внимания. Но если EPS снижается, особенно у зрелой компании, которая раньше была прибыльной, — это сигнал копать глубже и разбираться, почему так происходит.

Еще один момент, который сбивает с толку: базовый EPS и разводненный EPS. Базовый EPS — это простое расчетное значение, которое я описал. Разводненный EPS более консервативен — он предполагает, что все конвертируемые ценные бумаги (например, опционы сотрудников или конвертируемые облигации) действительно превращаются в акции. Если это произойдет, EPS станет ниже. Публичные компании обязаны публиковать оба показателя, и разрыв между ними важнее, чем любой из них по отдельности. Большой разрыв говорит о потенциальном разводнении, что может негативно сказаться на долгосрочной доходности для обычных акционеров.

Компании также могут искусственно манипулировать своими показателями EPS, и я всегда за этим слежу. Они могут выкупать свои акции, чтобы уменьшить число акций в обращении. Те же доходы, меньше акций — и EPS растет. Это выглядит отлично на бумаге, но не означает, что компания стала более прибыльной. Это просто бухгалтерская магия.

Итак, что означает EPS, когда вы решаете, стоит ли покупать акцию? Это один из элементов головоломки, а не вся картина. Вы должны смотреть на EPS вместе с другими метриками. Например, соотношение цена/прибыль (P/E ratio), которое делит цену акции на EPS. Оно показывает, сколько вы платите за каждый доллар прибыли. Также важно смотреть на рентабельность собственного капитала. Сравнивайте EPS компании с EPS конкурентов, чтобы понять, превосходит ли она их.

Еще важно понять, почему прибыль компании выросла или снизилась. Иногда есть разовые события, которые искажают EPS — например, продажа имущества или убытки из-за природных катастроф. Эти «чрезвычайные статьи» могут делать показатели лучше или хуже, чем есть на самом деле. Исключая их, вы получаете более ясную картину.

Я также заметил, что когда компании проходят через операционные изменения — закрывают магазины, меняют бизнес-единицы — EPS за этот период не обязательно предсказывает будущее. Нужно думать о том, как будет выглядеть компания после реструктуризации, а не только о текущих цифрах.

Вот реальный пример. Ford в третьем квартале 2022 года сообщил о снижении чистой прибыли и EPS, отчасти из-за роста стоимости материалов. Но они также понесли дополнительные расходы на развитие автономных автомобилей. На первый взгляд, казалось, что Ford испытывает трудности. Но эти инвестиции могут окупиться в будущем. Смотреть только на EPS в этом случае было бы ошибкой.

Когда аналитики говорят, что EPS компании «хороший», они обычно сравнивают его с ожиданиями. Если EPS превысил прогнозы аналитиков, это положительный сигнал, даже если абсолютное число кажется скромным. Если же EPS не оправдал ожиданий, стоит разобраться, почему. Рост по сравнению с прошлым годом — это то, что действительно важно.

Сравнение EPS компании с EPS конкурентов в той же отрасли тоже очень полезно. Например, сравнивать банки — их EPS с EPS других финансовых учреждений одинакового размера. Это даст вам представление о том, какая из них более прибыльна на акцию.

Еще один важный момент: EPS рассчитывается на основе чистой прибыли, которая может быть очень волатильной. Амортизация, разовые инвестиции, налоговые изменения и другие капитальные расходы могут значительно влиять на чистую прибыль. Поэтому EPS за один квартал может не отражать реальную прибыльность компании.

Итог по EPS? Это хороший старт для оценки, является ли компания прибыльной и растет ли эта прибыль. Высокий и растущий EPS обычно привлекает инвесторов и поднимает цену акций. Низкий или снижающийся EPS — тревожный знак, который стоит изучить. Но не останавливайтесь только на этом. Используйте EPS как один из инструментов — анализируйте тренды, сравнивайте с конкурентами, учитывайте контекст и смотрите на множество метрик, прежде чем принимать инвестиционное решение.

Публичные компании публикуют свой EPS каждый квартал и год, и эту информацию можно найти на их сайтах для инвесторов. Публикуются как базовый, так и разводненный EPS, причем чаще обращают внимание на последний. Но самое важное — это рост EPS, его превышение ожиданий и сравнение с конкурентами. Тогда вы действительно поймете, что означает EPS с точки зрения инвестора.