Только что ознакомился с ситуацией на рынке серебра за первый квартал, и честно говоря, это было дико. Мы говорим о металле, который впервые за историю достиг цен в три цифры — то, что несколько лет назад казалось нереалистичным. Всё происходящее напоминало учебник борьбы конкурирующих рыночных сил, и прогнозы цен на серебро на следующие 5 лет становятся всё более интересными, поскольку мы можем лучше понять основные динамики.

Итак, что же на самом деле произошло. Серебро уже в начале 2026 года находилось в сильной позиции — $74, но затем оно резко взлетело. К середине января цена колебалась около $92, а к 26 числу впервые в истории превысила $100. Пик пришёлся на 29 января — $121,62 за унцию. Это примерно 65% рост всего за четыре недели. Довольно сумасшедшая динамика.

Но затем реальность дала о себе знать. Назначение Трампа на пост председателя ФРС напугало рынок, и серебро рухнуло на 35% за один день — до $71 к 2 февраля. Остальная часть февраля прошла в основном в колебаниях — между $78 и $94. Март принес некоторое стабилирование, но затем геополитическая напряжённость начала серьёзно давить на цены. К концу марта серебро упало до $61, а затем восстановилось и закрыло квартал примерно на уровне $75.

Что интересно, две совершенно разные картины боролись за контроль. С одной стороны, история о безопасном убежище — геополитические риски, напряжённость между США и Ираном, неопределённость с центральными банками. Это должно было быть бычьим фактором. С другой стороны, ожидания ужесточения монетарной политики делали драгоценные металлы менее привлекательными, поскольку они не приносят дохода. Рост цен на нефть из-за конфликта на Ближнем Востоке фактически укрепил доллар, делая серебро дороже для международных покупателей. Вот такой парадокс, создающий огромную волатильность.

Но история с предложением — вот где кроется настоящий бычий сценарий. Серебро уже шестой год подряд испытывает дефицит предложения. Институт серебра прогнозирует дефицит в 67 миллионов унций только в 2026 году. Китай недавно ужесточил экспортные ограничения на серебро, США включили его в список критических минералов, а на запуск нового производства требуется примерно десять лет. Значит, мы имеем дело с структурной нехваткой, которая может сохраняться годами.

Что действительно привлекло моё внимание — это промышленный спрос. За последние пять лет доля промышленного использования выросла с 50% до 65-67% общего спроса. Мы говорим о 10 000 различных применений — солнечные панели, инфраструктура ИИ, электромобили, полупроводники. Это никуда не исчезнет. Наоборот, рост цен на серебро заставляет производителей искать альтернативы или сокращать использование, что ещё больше сужает предложение. Это самоподдерживающийся цикл.

Теперь о прогнозах цен на серебро на следующие 5 лет — эксперты разделились, но настроены осторожно оптимистично. Commerzbank ориентируется на $90 к концу 2026 года и $95 к концу 2027-го. Deutsche Bank более агрессивен — $100. UBS придерживается консервативных оценок — около $85. Соучредитель Allegiance Gold считает, что мы увидим очередной рост к трёхзначным значениям до конца года.

Общий консенсус — краткосрочная волатильность сохранится, особенно из-за геополитической неопределённости и неопределённости с политикой ФРС. Но в долгосрочной перспективе фундаментальные факторы складываются в пользу роста. Национальный долг США в $39 трлн и ежегодный рост на $2 трлн в конечном итоге вынудят снизить ставки. Промышленный спрос продолжает расти. Предложение действительно ограничено. Глядя на траектории цен на серебро на ближайшие полгода — полтора — вероятно, мы увидим более высокий уровень поддержки, чем в исторической перспективе.

Ключевым фактором остаётся монетарная политика. Если ФРС снизит ставки, как ожидают многие, это значительно изменит ситуацию. А если напряжённость снизится, это уберёт часть премии за безопасное убежище, но откроет дорогу для промышленного спроса, чтобы подтолкнуть цены вверх без волатильности. В любом случае, структурный дефицит и статус критического минерала предполагают, что цены на серебро не вернутся к уровням двухлетней давности. Рынок, похоже, закладывает новую реальность, и прогнозы цен на серебро на следующие 5 лет это отражают.