Я внимательно следил за этим медвежьим рынком программного обеспечения, и честно говоря, я считаю, что паника Уолл-стрит по поводу ИИ сильно преувеличена. Давление продаж создало действительно интересные возможности в качественных компаниях, которые на самом деле не сломались в операционном плане.

Возьмем, к примеру, Wix. Акции сильно просели — примерно на 70% за последний год. Но вот в чем дело: их реальный бизнес все еще работает. Платформа для создания сайтов, разработка без кода, все такое. Они только что объявили о приобретении Base44, которое уже показывает годовой повторяющийся доход в $50 миллионов. Тем временем, рост выручки в прошлом квартале ускорился до 14%, по сравнению с 13% в годовом выражении. Это не характерно для компании, которая подвергается разрушению. Это характерно для компании, которая растет в условиях медвежьего рынка, пока все остальные паникуют.

Уолл-стрит устанавливает целевую цену для Wix в $151, в то время как торгуется она примерно по $72. Рыночная капитализация менее $4 миллиардов при свободном денежном потоке в $570 миллионов. Для истории устойчивого роста это просто дешево.

Adobe — еще один пример. За двенадцать месяцев упала на 45%, и сценарий примерно тот же — ИИ заменит весь их креативный пакет. Но это не происходит. В прошлом квартале они показали рекордную выручку в $6,2 миллиарда. У них огромный бэклог, они выкупают акции по дисконтным ценам и повышают цены на подписки, при этом привлекая новых клиентов. Это не разрушение, это ценовая мощь.

Акции торгуются по 12,5x по последним операционным прибылям. Средняя целевая цена Уолл-стрит — $429, а текущая — около $258. Да, Figma и Canva — реальные конкуренты, но Adobe доказала, что может расти под этим давлением. Десять лет стабильного роста выручки не исчезают просто потому, что есть ChatGPT.

Понимаю, почему сценарий медвежьего рынка кажется убедительным. Инструменты ИИ становятся лучше, конкуренция может стать проще для входа. Но между «проще для входа» и «клиенты действительно перейдут» — огромная разница. Никто не собирается переносить весь свой рабочий процесс на какое-то ИИ-заменяющее программное обеспечение, когда Adobe или Wix уже покрывают все их потребности. Так не работают решения для предприятий или малого и среднего бизнеса.

Настоящая возможность сейчас в том, что страх заложил в цены этих компаний ощущение, будто они действительно умирают. Они этого не делают. Этот медвежий рынок создает окно для покупки программных компаний с реальными преимуществами и реальными траекториями роста. Если вы сидели в стороне и ждали лучшей точки входа, то, возможно, она наступила.