Наблюдаю за кровавой баней SaaS и честно говоря, думаю, что рынок становится слишком параноидальным по поводу ИИ. Да, весь сектор сильно пострадал в прошлом году, и ситуация только ухудшается в 2026 году, но страхи кажутся мне довольно преувеличенными.

Итак, вот в чем дело — инвесторы беспокоятся о трех основных сценариях. Во-первых, они считают, что агенты ИИ снизят спрос на лицензии на основе количества пользователей, так как потребуется меньше пользователей. Конечно, это возможно, но компании просто перейдут на модели ценообразования, основанные на потреблении. Во-вторых, есть идея, что организации будут создавать собственные решения с помощью ИИ вместо покупки готового программного обеспечения. Но это не совсем так. Создать прототип — легко, а готовое к производству программное обеспечение, которое справляется с критически важными задачами? Это совсем другое дело. Большинство организаций не рискнут ставить свои основные операции на хрупкие решения, сделанные в спешке. Плюс, многие SaaS-платформы построены на годах организационных данных и системных интеграциях, которые практически невозможно воспроизвести. Третий аргумент — что новые стартапы, ориентированные на ИИ, разрушат рынок. Но есть одна загвоздка — издержки переключения очень велики, когда SaaS встроен в ежедневные операции организации. И давайте будем честными, никто не уволится за то, что остался с проверенным игроком.

Вот почему я присматриваюсь к ServiceNow (NOW) как к акции, которую стоит взять во время этого распродажи. Акции упали примерно на 30% с начала года, что, честно говоря, кажется излишней реакцией. Если бы компания действительно попыталась заменить ServiceNow, она бы не просто меняла интерфейс — она бы вырвала всю нервную систему, связывающую HR, службу поддержки и ИТ-операции. Это означало бы распутывание разрешений безопасности, журналов аудита, всей бизнес-логики, накопленной за годы. Это просто не произойдет.

Что делает это особенно интересным, так это то, что ServiceNow фактически идеально позиционирована для волны ИИ, а не против нее. Их объединенная инфраструктура данных и структурированные рабочие процессы — это практически идеальный фундамент для внедрения ИИ. У них есть Now Assist, стимулирующий рост, и сейчас они переходят к агентному ИИ с AI Control Tower для управления несколькими ИИ-агентами. Они даже приобрели Armis и Veza, компании, специализирующиеся на кибербезопасности с фокусом на ИИ, чтобы укрепить свои позиции. Цифры подтверждают — выручка по подписке выросла на 21% по сравнению с прошлым годом в четвертом квартале 2025 года, а прогноз на первый квартал 2026 года — рост на 21,5%.

Что касается оценки, то распродажа снизила цену акции до прогнозируемого соотношения цена/продажи 7 и прогнозируемого P/E чуть выше 25,5x по оценкам 2026 года. Для компании, которая скорее выиграет от ИИ, чем станет его жертвой, это выглядит довольно привлекательно. Акции имеют потенциал для роста, как только рынок поймет, что страхи по поводу SaaS сильно преувеличены.