Только что заметил кое-что, заслуживающее внимания в последней отчетности Berkshire Hathaway. Уоррен Баффет официально передал роль CEO 31 декабря, а теперь Грег Абель управляет портфелем на 318 миллиардов долларов. Интересная часть? Концентрация довольно дикая.

Пять акций составляют 61% всего. Речь идет о Apple с 19,5%, American Express с 15,3%, Coca-Cola с 10,1%, Bank of America с 8,2% и Chevron с 7,6%. Это много яиц в относительно небольшую корзину для такого портфеля.

Вот что привлекло мое внимание. Coca-Cola и Amex фактически неприкосновенны. Это "бессрочные" активы, которые Уоррен отмечал еще годы назад. Coca-Cola с 1988 года, Amex с 1991 года. Доходность по стоимости сама по себе показывает, почему никто не продает — речь идет о 63% годовой доходности по Coca-Cola и 39% по Amex относительно их первоначальной стоимости. Это накопление богатства на поколениях.

Но Apple и Bank of America? Другая история. P/E Apple практически утроился с тех пор, как Уоррен впервые купил акции в 2016 году. Это уже не та выгода, что раньше. Bank of America еще интереснее — когда Баффет открыл эту позицию в 2011 году, она торговалась с огромной скидкой к балансовой стоимости. Сейчас она торгуется с премией. Если бы мне пришлось гадать, Абель, вероятно, будет постепенно сокращать эти позиции. Оба ценят хорошую сделку превыше всего, а сейчас это уже не сделки.

Chevron — это дикая карта. Абель руководил MidAmerican Energy до того, как она стала Berkshire Hathaway Energy, так что он хорошо знает энергетический сектор. Интегрированная модель — бурение, трубопроводы, НПЗ, химия — хорошо защищает от колебаний цен на нефть. Возможно, эта позиция останется и даже вырастет.

Настоящая история здесь — философия перехода. Абель привносит свой подход, но основной принцип остается тем же — инвестирование в ценность, долгосрочные удержания и избегание переплаты. Портфель показывает, в какие ставки Уоррен был наиболее уверен, и какие Абель, возможно, пересматривает. Стоит наблюдать, как это будет развиваться в ближайшие кварталы.