Только что заметил скачок цен на какао в пятницу — контракты на Нью-Йоркской бирже выросли на 5,73%, а на Лондонской — на 4,99%. Довольно интересное движение, учитывая, где мы были за последние несколько недель. Похоже, ситуация с Ираном напугала трейдеров, заставив их закрывать короткие позиции, из-за опасений, что пролив Хормуз может нарушить морские маршруты и повысить издержки. Это действительно вызывает опасения по поводу цепочки поставок.

Но вот в чем дело — я следил за фундаментальными показателями, и они довольно медвежьи под этим ралли. ICCO только что повысила свой прогноз излишков на 2024/25 год до 75 000 тонн, а Rabobank прогнозирует еще 250 000 тонн излишков на следующий сезон. Глобальное производство какао растет на 8,4% по сравнению с прошлым годом. В то же время спрос явно ослабевает — Barry Callebaut сообщил о снижении объема продаж какао на 22%, а европейская переработка упала на 8,3% в прошлом квартале, что является худшим четвертым кварталом за 12 лет.

Что действительно тормозит ценовое движение какао, так это то, что покупатели просто отказываются платить фермерским ценам, которые требуют Кот-д’Ивуар и Гана. Обе страны недавно сократили выплаты фермерам — Гана на 30%, Кот-д’Ивуар на 57% — однако запасы продолжают накапливаться. Запасы ICE достигли 6,5-месячного максимума. В то же время, Нигерия в декабре экспортировала на 17% больше какао по сравнению с прошлым годом, что добавляет давления.

Ралли может сохраниться в краткосрочной перспективе из-за геополитической нервозности, но долгосрочная история цен на какао выглядит так, будто она борется с восходящей лестницей, учитывая такой большой запас излишков и сокращение производства шоколадных компаний. Я бы следил за тем, как долго продлится эта короткая фиксация позиций, прежде чем реальность снова возьмет верх.