725 миллиардов долларов инвестиций в ИИ разорвали денежные потоки Кремниевой долины: четыре гиганта в третьем квартале сократили до 4 миллиардов, Alphabet впервые за десять лет приостановил выкуп акций

По данным мониторинга Beating, инвестиции в инфраструктуру ИИ на сумму до 725 миллиардов долларов быстро истощают денежные потоки четырех крупнейших гигантов Кремниевой долины (Amazon, Alphabet, Microsoft, Meta).
По прогнозам Уолл-стрит, совокупный свободный денежный поток этих четырех компаний в третьем квартале этого года снизится примерно до 4 миллиардов долларов, что значительно ниже среднего квартального значения в 45 миллиардов долларов с начала пандемии; полный годовой свободный денежный поток достигнет нового минимума с 2014 года.

В ответ на огромные расходы на инфраструктуру, когда-то «неимущие» технологические гиганты начали прибегать к выпуску облигаций, сокращению выкупных программ и внебалансовому финансированию:

• Alphabet и Meta приостановили выкуп акций и активно выпускали облигации: Alphabet впервые с 2015 года приостановила программу выкупа акций в первом квартале этого года и выпустила облигации на сумму 48 миллиардов долларов; Meta за последние полгода выпустила долговых обязательств на 55 миллиардов долларов и приостановила выкуп акций (самый длительный перерыв с 2017 года), поскольку из-за отсутствия поддержки облачного бизнеса пришлось сокращать расходы за счет увольнений.
• Microsoft и Amazon активно накапливают тяжелую инфраструктуру: стоимость серверов и другого оборудования на балансе Microsoft с середины 2022 года увеличилась в три раза, достигнув 191 миллиардов долларов, а рост цен в цепочке поставок дополнительно увеличил капитальные расходы на 25 миллиардов долларов в этом году. Amazon ожидает потратить 10 миллиардов долларов наличными в этом году и планирует инвестировать 200 миллиардов долларов к 2026 году.
• Внебалансовое финансирование скрывает реальные расходы: компании вроде Meta начали использовать специальные целевые компании (SPV), чтобы вывести сотни миллиардов долларов проектов дата-центров за баланс, привлекая внешнее финансирование. Oracle, подписавшая контракт на 300 миллиардов долларов с OpenAI, также использует внебалансовое финансирование и, по прогнозам, сможет выйти на положительный денежный поток только к финансовому году 2030.

Эта гонка за инфраструктурой заставляет технологические гиганты переходить от легких активов «денежной коровы» к тяжелым активам в традиционных циклических отраслях. Однако, сталкиваясь с конкуренцией, никто не осмеливается первым нажать на тормоза в этом «ловушке для дураков».