Только что заметил кое-что интересное о том, как Уолл-стрит перестраивает свои акции на 2024 год. Пока более широкий рынок начал шататься в начале года, сразу несколько крупных брокерских компаний — Piper Sandler, Bank of America, D.A. Davidson, Wolfe, Wells Fargo — все сделали Amazon своим главным выбором в один и тот же день. Такой консенсус случается редко, и это заставило меня задуматься, почему рынок так единодушен по этому поводу.

Дело в том, что динамика цены акций Amazon к 2024 году уже была сильной — компания показала отличные результаты в 2023 году с ростом на 81%. Но настоящая причина оптимизма аналитиков идет гораздо глубже, чем просто тренд. Первая крупная история — это рекламный бизнес. Amazon сейчас зарабатывает на рекламе около 50 миллиардов долларов в год, и они собираются запустить тариф Prime с поддержкой рекламы. Это стратегия расширения маржи, которая, по мнению команды Bank of America, может добавить 370 базисных пунктов к маржам в Северной Америке. Когда приближаются выборы в США и Олимпийские игры в Париже, расходы на цифровую рекламу обычно растут — это настоящий попутный ветер.

Затем есть AWS. Все говорят о том, что Azure растет быстрее в процентном выражении, но D.A. Davidson делает важный акцент — AWS все еще показывает аналогичные абсолютные приросты в долларах. Аналитик Wells Fargo особенно оптимистичен по поводу AI, оценивая, что корпоративный AI может достичь 7% доходов AWS в 2024 году. В третьем квартале 2023 года сегмент замедлился до 12% роста, но сейчас ситуация стабилизируется. При этом маржа AWS достигла 30,3% в третьем квартале — максимума за семь кварталов — происходит реальный операционный рычаг.

Больше всего меня привлекает история о стоимости эффективности. Операционная маржа Amazon выросла до 7,8% в третьем квартале 2023 года — лучшего показателя с 2021 года. Генеральный директор Энди Джасси заявил, что они еще не завершили оптимизацию затрат. Это означает, что рост прибыли будет опережать рост выручки в будущем — такой рычаг оправдывает более высокие мультипликаторы.

Оценка стоимости акций Amazon сейчас составляет 43,8 раза по прогнозируемой прибыли, что на самом деле самое высокое среди компаний FAANG. Обычно это было бы тревожным сигналом, но учитывая ускорение рекламы, стабилизацию AWS и расширение маржи, аналитики JPMorgan, Evercore ISI, Citi и других видят реальный потенциал для роста. Консенсусная целевая цена — $177,97, что предполагает рост примерно на 20% от текущих уровней.

Понимаю, почему некоторые скептики сомневаются — технологии пострадали в начале года, и оценки важны. Но у Amazon есть редкое сочетание роста через переосмысление (реклама и AI), операционной дисциплины и расширения маржи — все это происходит одновременно. Поэтому и наблюдается такой волной оптимизма. Продолжит ли цена акций Amazon показывать превосходство — скорее всего, зависит от того, ускорится ли действительно AWS и масштабируется ли рекламный бизнес так, как ожидается.