Итак, Block раньше был любимцем инвесторов в акции роста, но у него было тяжелое пару лет — потерял импульс, стал дорогим, и люди перестали за ним следить. В последнее время он начал восстанавливаться, но честно говоря, если вы действительно увлечены финтех-активами, есть две компании, которые я считаю гораздо более интересными прямо сейчас: StoneCo и Bill Holdings.

Позвольте начать с StoneCo. Эта бразильская финтех-компания фактически принадлежит Berkshire Hathaway, что довольно интересно, потому что это не типичная акция Баффета — это чисто ростовая игра, которая сжигала наличные. Но история превращения здесь действительно заслуживает внимания. Акции выросли на 91% не так давно, и когда вы вникаете в цифры, понимаете почему. Их выручка выросла на 25% в третьем квартале 2023 года по сравнению с предыдущим годом, активных платежных клиентов стало на 42% больше, и что самое удивительное — скорректированная чистая прибыль выросла более чем на 300%, а маржа достигла 13,9%. Это колоссальный скачок.

StoneCo в основном занимается тем, чем занимается Square у Block — продает оборудование и программное обеспечение для малого бизнеса. Но они значительно расширились за это время. Они предлагают банковские продукты, кредитные линии, и теперь выходят на средний и крупный бизнес. Компания прошла через трудные времена — росла слишком быстро, потеряла фокус, столкнулась с регуляторными проблемами и пережила смену руководства. Но новый CEO работает почти год и действительно реализует стратегию. Они оптимизируют платформу и выходят на более крупные рынки, что повышает вовлеченность клиентов и прибыльность. Клиенты, использующие платформу больше, также более прибыльны, и именно на это они делают ставку. Акции торгуются по цене примерно 20 раз свободного денежного потока, что кажется дешевым для того, что они строят. Это не для тех, кто избегает рисков, но есть серьезный потенциал роста, если они продолжат реализовывать планы.

Затем есть Bill. Эта компания создала платформу для автоматизации бухгалтерии и платежей для бизнеса. Любая небольшая или средняя компания выиграет от этого — софт окупается за счет освобождения дорогой рабочей силы. У них более 470 000 платных клиентов, что обеспечивает стабильный повторяющийся доход. Но они также зарабатывают на 5,8 миллионах участников сети, которые платят за обработку платежей. Выручка выросла на 65% в их финансовом 2023 году, хотя в первом квартале 2024 года рост замедлился до 33%, что логично с учетом экономического давления на бизнес.

Что радует, так это то, что Bill хорошо управляет расходами. Валовая маржа выросла с 80,4% до 81,6%, а их чистые убытки сокращаются, в то время как рост расходов стабилизировался. Руководство четко знает, что делать: привлекать больше участников, повышать вовлеченность, расширяться в новые регионы. Акции сильно просели в 2023 году — на 25%, и сейчас они торгуются по цене примерно 43 раза свободного денежного потока — это самое дешевое за все время. Когда инфляция продолжит остывать, а компании начнут тратить больше, это может очень хорошо расти.

По мнению аналитиков, таких как Дженнифер Сайбил и других обозревателей рынка, освещающих финтех, обе эти компании имеют убедительные долгосрочные сценарии. Международное расширение и прибыльность StoneCo, а также модель стабильных повторяющихся доходов Bill дают им разные, но одинаково интересные пути развития. Ни одна из них не является гарантированным успехом, но если вы верите в финтех как сектор, сейчас стоит серьезно присмотреться к этим компаниям.