Знаете, чем я последнее время занимаюсь? Пониманием того, как действительно оценить, стоит ли акция ваших денег. Всё сводится к такому понятию, как формула стоимости собственного капитала, и честно говоря, как только вы её поймёте, многие инвестиционные решения начнут казаться более логичными.

Итак, вот в чём дело — формула стоимости собственного капитала в основном говорит вам, какую доходность вы должны ожидать от владения акцией компании, чтобы риск был оправдан. Можно представить это как минимальную доходность, которая оправдывает риск вложения капитала вместо того, чтобы просто покупать государственные облигации или держать деньги в более безопасных инструментах.

Есть два основных способа, которыми люди рассчитывают это. Первый — CAPM — модель оценки капитальных активов — и, вероятно, это самый широко используемый подход для публичных компаний. Формула выглядит так: Стоимость собственного капитала равна безрисковой ставке плюс бета, умноженная на разницу между рыночной доходностью и безрисковой ставкой. Звучит технически, но если разбить, то довольно интуитивно. Вы в основном говорите: хорошо, я могу получить 2% на государственные облигации без риска, а рынок в среднем дает 8%, и эта конкретная акция колеблется сильнее рынка, потому что её бета равна 1.5. Значит, вы рассчитываете 2% плюс 1.5 умноженное на 6%, что дает 11%. Это и есть ваша стоимость собственного капитала — доходность, которую инвесторы требуют, чтобы оправдать владение этой акцией.

Теперь, если вы рассматриваете акции с дивидендами, есть другой подход — модель дисконтирования дивидендов. Здесь вы берете годовой дивиденд на акцию, делите его на текущую цену акции, а затем добавляете ожидаемый темп роста дивидендов. Например, акция торгуется по 50 долларов, платит 2 доллара дивиденда в год, а дивиденды растут на 4% в год. Вы получите 4% от дивидендной доходности плюс 4% роста, итого 8% — результат по формуле стоимости собственного капитала.

Зачем всё это вообще важно? Ну, для нас, инвесторов, это помогает ответить на главный вопрос: платят ли мне достаточно за риск? Если реальные доходы компании превышают её стоимость собственного капитала, это потенциально хорошая инвестиция. Для самих компаний — это их эталон. Им нужно знать, какую доходность требуют акционеры, прежде чем решать, стоит ли запускать новые проекты или расширения.

Вот что интересно — ваша стоимость собственного капитала меняется в зависимости от рыночных условий. Если меняется безрисковая ставка, если компания становится более рискованной или более стабильной, если меняется их дивидендная политика — всё это влияет на число. Оно не статично, поэтому важно периодически пересчитывать.

И ещё один момент — стоимость собственного капитала почти всегда выше стоимости долга. Почему? Потому что акционеры берут на себя больший риск, чем кредиторы. Держатели долгов получают свои проценты независимо от ситуации. Акционеры зарабатывают деньги только если компания хорошо работает. Поэтому они требуют более высокой доходности, чтобы компенсировать этот дополнительный риск.

Формула стоимости собственного капитала также входит в нечто под названием WACC — взвешенная средняя стоимость капитала — которая объединяет стоимость долга и собственного капитала, чтобы дать вам полную картину стоимости капитала компании. Чем ниже стоимость собственного капитала, тем ниже WACC, а значит, компаниям проще финансировать рост. Всё связано.

Если вы серьёзно настроены оценивать инвестиции, понимание этого концепта меняет ваше отношение к акциям. Используете ли вы CAPM или модель дивидендов — всё зависит от того, что вы анализируете, но оба дают вам важную перспективу для оценки, оправдывает ли потенциальная доходность акции риск, который вы берёте.