Разбираюсь в последних действиях Уоррена Баффета, и честно говоря, сейчас в его портфеле происходит интересное разделение. Оракул всё ещё оставляет свои отпечатки на акциях Berkshire, даже если он отошёл от ежедневных решений.

Вот что привлекло моё внимание. American Express занимает сейчас второе место в портфеле Berkshire примерно на 47 миллиардов долларов. Да, оно снизилось почти на 20% от своего пика, и все паникуют из-за рекордного уровня потребительского долга в 18,8 триллионов долларов и просрочек около десятилетия на уровне 4,8%. На первый взгляд звучит плохо, правда? Но вот в чем дело — Amex не ваш обычный кредитор. Их держатели карт в основном состоятельные люди, и роскошьные расходы выросли на 15% по сравнению с прошлым годом в четвертом квартале, почти вдвое превышая общий рост в 8%. Этот откат может стать именно той скидкой, которую вы ждали.

Затем есть Constellation Brands, производитель Corona и Modelo. Позиция Баффета с конца 2024 года пока не приносит особой прибыли. Потребление алкоголя в США достигло многодесятилетнего минимума — 54%, по данным Gallup, и да, акции были слабые. Но циклические бизнесы имеют свойство возвращаться. Люди сокращают расходы в периоды стресса, но спрос восстанавливается, когда уверенность возвращается. К тому же, руководство было умным, избавляясь от менее прибыльных винных брендов, которые были просто шумом. Новый генеральный директор Николас Финк, возможно, привнесет свежие идеи.

А вот что сложнее — DaVita. Компания по диализу почек находится в портфеле Berkshire с 2011 года, но фоновые условия в здравоохранении кардинально изменились. Доход вырос скромно на 5% по сравнению с прошлым годом за первые три квартала 2025-го, а чистая прибыль упала на 17%. Вот настоящая история. Сам Баффет начал тихо сокращать эту позицию еще в начале прошлого года, и новый CEO Грег Абель не меняет курса. Иногда даже терпение Баффета иссякает, когда структурные препятствия слишком сильны.

Общий урок из этих акций Уоррена Баффета? Не только покупать и держать вечно. Важно понимать, какие бизнесы могут пережить экономические циклы, а какие сталкиваются с постоянными отраслевыми проблемами. Amex и Constellation выглядят так, будто у них есть пути вперед. DaVita — совсем другое дело.