Законопроект о криптовалютах в США 2026 года: Предстоящий голосование в Сенате — всесторонний разбор ключевых положений закона CLARITY

2026 年 5 月的第二周，美国参议院银行委员会正式启动《数字资产市场清晰法案》（CLARITY Act）的审议修订流程，委员会表决预计最快于下周进行。该法案于 2025 年 7 月在众议院以 294 票支持、134 票反对的两党优势获得通过后，已在参议院停滞近十个月。根据多位知情人士透露的消息，参议院银行委员会正在正式安排该法案的标记会议。2026 年 5 月 1 日，参议院公布了妥协版本文本，5 月 5 日进一步确认为最终版本，为委员会审议扫清了障碍。

然而，立法时间窗口极为有限。美国国会将在 5 月 21 日进入阵亡将士纪念日休会期，这意味着审议必须在未来两周内取得实质进展。若审议拖延至 5 月中旬之后，法案在 2026 年正式落地的概率将大幅降低，立法程序可能落入中期选举的政治博弈周期。参议员 Cynthia Lummis 和 Moreno 均明确警告，若 2026 年未能通过 CLARITY Act，下一次立法窗口可能至少推迟至 2030 年。

CLARITY 法案如何解决 SEC 与 CFTC 对数字资产的管辖权划分？

CLARITY 法案的核心目标之一是终结美国证券交易委员会（SEC）与商品期货交易委员会（CFTC）之间长期存在的管辖权争议。根据法案设计，数字资产将被划分为三大监管类别：归 SEC 监管的证券类资产、遵循《GENIUS 法案》框架监管的支付型稳定币、以及由 CFTC 管辖的数字大宗商品。三类资产监管界定落地后，注册备案、资产托管、信息披露、交易所监管、反洗钱等配套规则也将随之明确，终结长期依赖“执法式监管”的混乱格局。

值得注意的是，2026 年 3 月 17 日，SEC 与 CFTC 联合发布了一份 68 页的正式解释性指引（Release No. 33-11412），建立了联邦法律下首个正式的加密资产分类框架。该指引将数字资产明确划分为五个类别——数字商品、数字收藏品、数字工具、支付型稳定币和数字证券。其中，Bitcoin、Ethereum、Solana 及另外 13 种主流代币被定义为“数字商品”，主要受 CFTC 监管而非证券法约束。这一联合指引在 CLARITY 法案正式生效前已构建了事实上的分类标准，法案的核心作用在于将这些分类正式纳入联邦法典，使其具备法律强制力而非行政解释的效力。

稳定币收益条款达成了什么妥协方案？该方案实际允许哪些行为？

稳定币收益条款曾是法案推进的最大程序性障碍，其争议核心在于：加密平台能否允许用户仅持有平台稳定币就获取类似于银行存款的利息收益。银行业阵营将此举视为存款外流的重大隐患，而加密行业则认为收益功能是稳定币的核心经济属性之一。

2026 年 5 月 1 日，参议员 Thom Tillis（共和党）与 Angela Alsobrooks（民主党）联合公布了妥协版本，并于 5 月 5 日宣布该条款为“最终版本”，不再接受进一步修改。妥协方案的核心逻辑是进行精细的法律切割：明确禁止任何在“经济或功能上等同于”银行存款利息的稳定币被动持有收益，同时保留与“真实活动或真实交易”挂钩的奖励机制——包括做市流动性激励、质押收益、涉足质押与保证金交易形成的收益。

这一妥协方案的约束范围也值得关注。2025 年签署成法的《GENIUS 法案》仅禁止“发行方”支付稳定币收益，而 CLARITY 法案的新文本将约束范围扩展至交易所、经纪商等第三方平台。法案同时指示 SEC、CFTC 和财政部在法案生效后一年内通过联合制定规则的方式，对“真实活动”进行具体定义。Polymarket 数据显示，这一妥协方案达成后，CLARITY 法案在 2026 年通过的概率升至 65%。

CLARITY 法案如何与战略比特币储备立法化进程形成联动？

与 CLARITY 法案同步推进的，还有一项具有同等战略意义的立法议程——战略比特币储备的立法化。2025 年 3 月，美国总统签署行政命令设立国家战略比特币储备，规定联邦机构不得出售查封的比特币，并将罚没资产转为储备资产。该行政令同时建立了双重体系：战略比特币储备专门存放比特币，独立的美国数字资产储备则存放其他被没收的数字资产。

在 2026 年迈阿密共识大会上，白宫数字资产顾问 Patrick Witt 确认，未来几周内将正式发布关于战略比特币储备的重要更新。Witt 同时强调，仅凭行政命令不足以支撑该体系的长期运作，必须通过国会立法将比特币战略储备系统制度化。参议院正在审议的法案框架中已包含相关条款，要求财政部长评估建立正式的战略比特币储备方案。与 CLARITY 法案共同推进的这两项立法，分别完成了美国加密政策的两块关键拼图——市场结构与国家储备体系——且均在中期选举前面临迫切的立法窗口。

为何机构资金入场可能是该法案最直接的市场影响？

CLARITY 法案若获得通过，其最直接的市场影响可能并非来自条款本身，而是来自监管确定性带来的机构资金入场效应。摩根大通最新报告显示，2025 年加密货币市场迎来约 1,300 亿美元的创纪录资金流入，较 2024 年增长约三分之一，预计 2026 年这一趋势将延续。但当前数据显示，仍有大量机构资金处于观望状态。

监管不确定性的消除将降低合规成本，吸引传统金融机构进入加密生态。法案若落地，将终结“监管灰色地带”，为银行托管加密资产、交易所合规运营、稳定币发行方规范运作提供清晰的法律依据。许多链上数据分析机构认为，一旦美国给出清晰的合规信号，大量被压抑的机构资金可能重新进入比特币和主流加密资产市场。Galaxy Digital Research 的综合模型进一步指出，稳定币在监管约束下实现规模化发展后，将为短期美国国债创造持续性需求，每年可为美国纳税人节省超 30 亿美元成本。法案第 4 条同时规定，合规支付型稳定币发行机构必须保持 1:1 的可溯源储备资产背书，配置标的限制为美元现钞、存放于美联储的资金、参保存款机构活期存款、隔夜美债库藏股部位以及仅投资上述合规标的的政府货币市场基金。

法案推进路径中还剩哪些风险与不确定性？

尽管 CLARITY 法案已进入审议阶段，但立法路径仍面临多重不确定性。首先，法案在参议院通过需要至少 60 票，这意味着跨党派支持成为关键。20 名民主党人需与该法案站在一起才能满足要求。其次，部分民主党人正在推动将道德约束条款纳入法案文本，重点关注利益冲突问题，若未能满足这一要求，谈判桌上的民主党方可能不支持法案。

第三，立法日程的紧迫性不容忽视。中期选举后如果民主党赢得参议院控制权，加密货币怀疑论者 Elizabeth Warren 可能成为银行委员会主席，届时 CLARITY 法案的推进难度将大幅增加。第四，银行业游说团体仍在持续施压。截至 2026 年 5 月上旬，五家主要的美国银行业游说团体仍在主张妥协文本存在可被加密企业利用的漏洞，并计划在委员会审议前进一步游说收紧规则。最后，SEC 和 CFTC 的后续规则制定预计需要 18 个月时间，主要监管规则可能在 2026 年底或 2027 年才正式生效。

总结

美国参议院银行委员会对 CLARITY 法案的审议，标志着美国加密市场监管从“执法式”向“规则式”转型的关键转折点。该法案通过 SEC 与 CFTC 的管辖权划分终结监管灰色地带，以稳定币收益妥协扫清立法最大障碍，并与战略比特币储备立法形成政策合力。当前 5 月的立法窗口极为紧迫，中期选举后的政治格局变化可能使法案搁置至 2030 年前后。无论法案最终结果如何，其审议过程本身已推动美国加密监管框架从模糊走向清晰，这种确定性正在重塑合规预期与资本流向。

FAQ

Q1：CLARITY 法案与《GENIUS 法案》有什么区别？

《GENIUS 法案》已于 2025 年 7 月签署成法，专注于支付型稳定币的发行与运营监管。CLARITY 法案覆盖范围更广，涵盖所有与区块链关联的数字资产，并将加密货币的主要监管权移交给 CFTC，同时在 SEC 与 CFTC 之间建立清晰的管辖权边界，解决“代币是否为证券”这一长期争议。

Q2：稳定币收益妥协方案对普通用户有何影响？

妥协方案禁止平台向用户支付仅因持有稳定币而产生的类银行存款利息，但保留了与“真实活动”挂钩的奖励机制，包括交易激励、质押收益、流动性提供回报等。这意味着平台仍可通过交易行为相关的经济激励保留稳定币的应用场景。

Q3：法案通过后机构资金入场的障碍有哪些？

CLARITY 法案解决的是监管分类与合规路径问题，但税务政策不确定性仍是主要障碍。现行 IRS 规则要求交易所对每笔加密交易（包括低至 1 美元的交易）开具 1099DA 表格，合规成本较高，该问题需通过配套税改法案解决。

Q4：若法案未能通过，行业将面临怎样的场景？

若法案未能在 2026 年通过，下一次立法窗口可能至少推迟至 2030 年。在此期间，行业将继续处于监管真空状态，“执法式监管”仍将持续。中期选举后，若民主党赢得参议院控制权，加密货币怀疑论者可能主导银行委员会，法案推进难度将进一步加大。

Q5：战略比特币储备与 CLARITY 法案之间有何联动关系？

两项立法分别指向美国加密政策的两个不同维度——市场结构与国家储备。CLARITY 法案通过监管确定性降低机构入场门槛，为美国建立全球领先的加密金融市场奠定规则基础；战略比特币储备则从国家资产配置角度确立比特币的战略地位。两项法案的协同推进反映出美国长期占据数字金融主导地位的政策意图。