Рост рынка Perps на акции: структурные изменения в рынке бессрочных контрактов и on-chain производных инструментов

Криптовалютный рынок производных инструментов переживает этап структурного расширения, направленного к ясной точке пересечения — глубокой интеграции традиционных финансовых активов и нативных торговых механизмов блокчейна. В рамках этого тренда, бессрочные контракты на акции, являющиеся наиболее представительным продуктом, переходят от периферийных экспериментов к мейнстримным нарративам. С начала 2026 года ведущие торговые платформы последовательно запускают бессрочные контракты на базовые активы американского рынка, а on-chain деривативные биржи ускоряют интеграцию реальных активов, при этом институциональные исследовательские отделы определяют этот сегмент как новый вход для розничных трейдеров. Эти сигналы указывают на одно и то же заключение: Equity Perps — это не только инновация продукта, но и потенциальное переустройство ликвидности глобального рынка деривативов.

Ведущие платформы активно входят, акции бессрочные контракты набирают популярность

20 марта 2026 года Coinbase объявила о запуске бессрочных фьючерсов на акции для нерезидентов США и институциональных трейдеров, позволяя пользователям создавать кредитные позиции по акциям семи крупных технологических компаний, включая Apple, Microsoft, Alphabet, Amazon, Nvidia, Meta и Tesla, а также покрывать ETF, отслеживающие индекс S&P 500 и Nasdaq. Эти контракты рассчитываются в USDC по наличной оплате, поддерживают круглосуточную торговлю, максимальный кредитный рычаг для отдельной акции — 10x, для ETF — 20x.

Данный продукт является ключевым элементом стратегии Coinbase «Everything Exchange». Компания ранее уже обозначила бессрочные контракты на акции как важнейший компонент мультиактивной брокерской модели. Почти одновременно несколько платформ начали запуск или расширение аналогичных продуктов, что вывело весь сегмент на ускоренную траекторию развития.

От крипто-бессрочных контрактов к традиционным активам: ключевая эволюционная линия

Популярность бессрочных контрактов на акции не случайна. Она выросла из инфраструктуры бессрочных контрактов, развивавшейся в криптомире за последние восемь лет, но расширила базовые активы с BTC и ETH до традиционных акций.

Объединив ключевые точки, можно проследить постепенно формирующуюся эволюционную линию:

2024–2025 годы: такие платформы, как Hyperliquid, подтвердили высокоэффективную реализацию децентрализованных бессрочных контрактов через on-chain ордербуки, достигнув дневного объема торгов в десятки миллиардов долларов. В то же время Injective в марте 2025 года через внедрение Libre привлек институциональные фонды, такие как BlackRock, Brevan Howard и Hamilton Lane, интегрируя традиционные финансовые продукты в on-chain среду.

Январь 2026 года: руководитель институциональных исследований Coinbase David Duong заявил, что бессрочные фьючерсы на акции эволюционируют из «нишевых кредитных инструментов» в ядро DeFi, становясь предпочтительным способом получения 24-часового кредитного экспозиции на американский рынок.

Конец января 2026 года: ежегодный прогноз DWF Ventures выделяет Perp DEX как один из пяти столпов слияния крипто и традиционных финансов, отмечая, что RWA деривативы — бессрочные контракты на реальные активы, такие как акции и товары — привлекают значительный интерес рынка.

Февраль 2026 года: Kraken объявляет о запуске первого регулируемого бессрочного контракта на токенизированные акции, подчеркивая круглосуточную торговлю и высокий кредитный рычаг.

Март 2026 года: Coinbase официально запускает бессрочные фьючерсы на акции; одновременно Hyperliquid вводит бессрочные контракты на индекс S&P 500, расширяя базовые активы до индексных уровней.

3 марта 2026 года: OKX Ventures публикует аналитический отчет, раскрывающий значение RWA бессрочных контрактов — «компенсацию пробелов между DeFi и Уолл-стрит».

Апрель 2026 года: Kraken, материнская компания Payward, завершает покупку лицензированного деривативного биржевого оператора Bitnomial за 550 миллионов долларов, получая полный лицензии CFTC на работу с деривативами.

Май 2026 года: OKX запускает бессрочные контракты на акции таких компаний, как OpenAI, SpaceX и Anthropic, в том числе на еще не вышедшие на биржу «единороги», расширяя базовые активы с публичных компаний на приватные.

Эта серия активных шагов свидетельствует о том, что Equity Perps перешли от стадии экспериментальных инициатив к стратегическому направлению всей индустрии.

Аналитика по цепочке: рост объемов и конкуренция

Объемы децентрализованных бессрочных контрактов продолжают расти

К январю 2026 года ежедневный объем торгов на децентрализованных on-chain биржах бессрочных контрактов достиг почти 100 миллиардов долларов. По рыночной доле Hyperliquid занимает около 45,7 миллиарда долларов TVL, а суточный объем колеблется между 62 и 92,6 миллиарда долларов, удерживая лидерство.

Доля dYdX снизилась с 73% в начале 2023 года до однозначных процентов. По данным DefiLlama, к маю 2026 года общий заблокированный объем (TVL) на платформе dYdX составляет около 39,95 миллиона долларов, а суточный объем бессрочных контрактов — около 61,18 миллиона долларов.

GMX демонстрирует иной сценарий развития: версия V1 протокола на январь 2026 года имела около 175 тысяч открытых контрактов и TVL около 370 миллионов долларов; в феврале 2026 года, после запуска GMTrade на Solana, суточный объем торгов превысил 200 миллионов долларов, а открытые позиции достигли рекордных значений.

Экосистема Injective, через децентрализованную биржу Helix, показывает значительный рост в сегменте RWA бессрочных контрактов. Согласно цепочным данным, недельный объем торгов Helix достиг 620 миллионов долларов, месячный — 2,46 миллиарда долларов, а в сегменте RWA бессрочных контрактов недельный объем превысил 100 миллионов долларов, что примерно в 14 раз больше по сравнению с началом года.

Размер рынка крипто-деривативов

К началу 2026 года деривативы занимают более 70% общего объема криптовалютных торгов, при этом бессрочные контракты — основной драйвер. В 2025 году объем торгов DEX бессрочных контрактов достиг 6,7 триллионов долларов, что на 346% больше по сравнению с предыдущим годом. Партнер Dragonfly Haseeb Qureshi прогнозирует, что торговля бессрочными контрактами на акции может составлять более 20% от общего объема децентрализованных деривативов.

Важные показатели по программе выкупа Injective

С ноября 2025 года Injective реализует ежемесячную программу выкупа токенов INJ. По состоянию на май 2026 года ключевые параметры:

(Источник данных: публичная цепочная информация)

Рыночные разногласия: оптимистичные сценарии и регуляторные отсчеты

Обсуждение Equity Perps в рынке сводится к нескольким основным точкам зрения.

Основной нарратив: RWA «вечное» решение заполняет пробелы

DWF Labs и ряд исследовательских институтов вводят концепцию «RWA Perpification», полагая, что бессрочные контракты на реальные активы компенсируют пробелы между DeFi и Уолл-стрит. 24-часовая торговля, безразрешительные рынки и модульность дизайна дают розничным трейдерам прозрачный инструмент для линейной ценовой экспозиции, что является преимуществом бессрочных контрактов.

Направление эволюции: тёмные пулы и модульность

С точки зрения продуктовой итерации, DWF Ventures выделяет следующие направления развития бессрочных DEX: создание тёмных пулов и решений для DeFi с высокой модульностью. Потребность институциональных трейдеров в приватности способствует развитию инфраструктуры тёмных пулов, а использование RWA в качестве залога рассматривается как ключевой прорыв.

Сужение окна возможностей

YettaS, партнер по инвестициям Primitive Ventures, в январе 2026 года высказала важную точку зрения: настоящая угроза для on-chain акций бессрочных контрактов — не отсутствие спроса, а регуляторные ограничения на оффшорные продукты. Если лицензированные регуляторы запустят аналогичные продукты, поток трафика может быстро вернуться к традиционным брокерам. Она описывает временное окно платформ on-chain как «регуляторный отсчет».

Структурное влияние: переустройство рынка деривативов и выгоды для публичных цепочек

Структурное переустройство рынка DeFi деривативов

Рост Equity Perps меняет конкурентные параметры децентрализованных бирж деривативов. Ранее основными конкурентными преимуществами Perp DEX были производительность, комиссии и экосистема маркет-мейкеров; введение Equity Perps переводит конкуренцию в плоскость разнообразия активов — у кого больше традиционных финансовых базовых активов и лучше инфраструктура интеграции RWA, тот может занять лидирующие позиции в следующем этапе.

Влияние на вертикальные публичные цепочки, такие как Injective

Injective обладает явными преимуществами в этой нарративе. Эта цепочка специально создана для финансовых деривативов и RWA, поддерживая on-chain фьючерсы, опционы и спотовые рынки без необходимости платить Gas за торговлю. С 2026 года Injective расширяет интеграцию RWA через стратегические партнерства, например DigiShares подключает свою платформу для токенизации активов к системе Injective, предоставляя институциям канал для выпуска соответствующих активов. Также внедрены новые финансовые инструменты — iAssets, позволяющие более эффективно использовать капитал, обеспечивать мгновенную ликвидность и программируемость для акций, облигаций, ETF и других традиционных активов.

На уровне токеномики Injective продолжает сокращать циркулирующий запас INJ через ежемесячные программы выкупа. К маю 2026 года проведено 4 раунда, сжигая в сумме 178 338 INJ, средняя доходность участников — около 23,9%, а объем сжигания в каждом раунде увеличивается: с 36 900 до почти 55 000 INJ. Такой механизм связывает рост доходов экосистемы с дефляцией токена, создавая положительный обратный цикл.

Долгосрочное влияние на поведение глобальных трейдеров

С точки зрения продукта, бессрочные контракты на акции отличаются от традиционных инструментов тем, что: круглосуточная торговля разрушает ограничения по времени работы бирж; расчет в USDC и других стабильных монетах снижает барьеры для трансграничных переводов; высокий кредитный рычаг и межактивные маржи повышают эффективность использования капитала. Эти особенности создают устойчивую базу спроса у глобальных розничных трейдеров, которым сложно или невозможно быстро подключиться к американским брокерам. «Национальные发行ные и оффшорные дистрибутивные модели» постепенно формируются в этом сегменте.

Итог

Рост Equity Perps — это не изолированный продукт, а точка пересечения трех трендов: трансформация крипто-деривативов из «нишевых инструментов» в «основной источник ликвидности»; глобализация традиционных активов через блокчейн-инфраструктуру; и постепенное развитие платформ по показателям производительности, соответствия и диверсификации активов. 2026 год становится ключевым годом, когда этот нарратив переходит из «ожиданий» в «реальность».

На уровне индустрии этот тренд может переопределить стандарты конкуренции между протоколами децентрализованных деривативов — приоритет будет отдавать разнообразию активов, интеграции с регуляторами и экосистемам маркет-мейкеров, а не только скорости торгов. Для трейдеров и аналитиков понимание механизмов Equity Perps, дифференцированное позиционирование платформ и эволюция регуляторной среды станут необходимыми условиями для оценки дальнейшего развития.