Маленькие инвесторы начинают по-настоящему становиться «ролью по принятию на себя риска» когда?

На самом деле это не произошло внезапно в какой-то год, а медленно, поскольку ценовая власть постепенно перешла с публичного рынка на этап финансирования.

Самые ранние, такие как проект E, цена на ICO была $0.31, а на вторичном рынке чуть выше $0.4, разница между первичным и вторичным рынком практически отсутствовала, даже если вы пропустили первый раунд, ваши затраты не сильно увеличились, и весь потенциал роста оставался за рынком. В 2018–2020 годах, например, SOL, начали появляться явные уровни стоимости, семяной раунд — $0.04, минимальная цена на вторичном рынке — $0.5, разница уже в десять раз, но проблема в том, что тогда еще не было переиспользовано нарратив и рост, рынок был готов продолжать повышать оценки, поэтому даже если входить чуть дороже, инвесторы всё равно могли получить основной рост.

Истинное изменение произошло после 2020 года, не потому что проекты стали хуже, а потому что изменился подход. Количество раундов финансирования увеличилось, оценки постоянно смещались вперед, цена уже «запроектирована» до запуска. Такие как OP, STRK — по сути, уже не ищут цену через листинг, а используют заранее определенную цену для реализации на рынке, на этапе приватных инвестиций FDV постоянно растет, а при запуске вместо пространства для роста на вторичном рынке появляется уже изношенная оценка, и колебания цен — лишь волны, а настоящая прибыль уже распределена на этапе, когда это было незаметно.

В результате структура полностью изменилась: раньше первичный рынок был дешевым, а вторичный — для расширения общего пирога, сейчас первичный рынок устанавливает цену, а вторичный обеспечивает ликвидность. В дальнейшем, низкая ликвидность при высокой FDV стала стандартом, что облегчает рост цен и выход из позиций, а аирдропы превратились в механизм успокоения, а TGE все больше напоминает точку высвобождения ликвидности, а не стартовую точку.

Поэтому проблема не в том, что мелкие инвесторы ослабли, а в том, что потенциал роста больше не остается на публичном рынке. Если продолжать играть по старой логике «держи и жди бычьего рынка», то скорее всего, вы будете тратиться на переоцененных оценках. Те, кто еще зарабатывает сейчас, по сути, уже занимаются другим — следят за ритмом, смотрят за разблокировками, ищут окна ликвидности, сначала думают о выходе, а потом о входе. Короче говоря, этот рынок перешел от игры в угадывание к игре в понимание распределения ресурсов.