Задавались ли вы вопросом, почему некоторые активы внезапно взлетают в цене, а затем так же резко падают? В последнее время я много об этом думал, и это действительно довольно увлекательное экономическое явление, называемое пузырём.

Вот в чем дело – пузыри не уникальны для криптовалют. Они происходят уже очень давно. Мы видели их на фондовом рынке, в недвижимости, даже у тюльпанов в XVII веке. Но что отличает криптовалютный пузырь, так это скорость движения и интенсивность ажиотажа.

Итак, что именно такое криптовалютный пузырь? Это когда цена криптовалюты взлетает значительно выше её реальной стоимости – движимая чисто спекуляциями и страхом упустить возможность (FOMO). В то же время реальное внедрение остаётся низким. Актив раздувают как невероятную инвестиционную возможность, цены растут, а затем... всё рушится.

На самом деле существует закономерность формирования этих пузырей. Экономист по имени Хайман Мински разбил её на пять стадий. Первая – смещение (displacement) – люди начинают покупать в тренд. Затем – бум – цены начинают стабильно расти, и всё больше инвесторов присоединяются. Следующая – эйфория – тут всё становится безумным. Цены достигают безумных уровней, люди перестают мыслить рационально, и страх упустить (FOMO) полностью захватывает их.

Затем наступает фиксация прибыли. Появляются предупреждающие сигналы, люди понимают, что это не может продолжаться вечно, и начинают продавать. Наконец, наступает паника. Страх достигает пика, цены быстро падают, и все понимают, что пузырь лопнул.

Биткойн прошёл через этот цикл несколько раз. Анализируя данные, можно выделить крупные пузыри в 2011, 2013, 2017 и 2021 годах. Каждый раз BTC взлетал до экстремальных высот, а затем резко откатывался. В цикле 2017 года Bitcoin достиг почти $19,500, прежде чем упасть примерно до $3,200. В цикле 2021 года он достиг $68,789, а затем снизился. Интересно, что сейчас цена составляет около $79,87K, что фактически превзошло предыдущий пик.

Есть такой полезный показатель, называемый Мейер Мультипликатор, который помогает определить, когда может формироваться криптовалютный пузырь. Он представляет собой текущую цену Bitcoin, делённую на его 200-дневную скользящую среднюю. Когда этот показатель достигает 2.4 или выше, исторически это служит предупреждением о возможном формировании пузыря. Во время каждого крупного цикла пузыря Bitcoin этот индикатор резко возрастал.

Но вот что изменилось – нарратив вокруг криптовалюты развивается. Bitcoin доказывает свою роль как реального хранилища стоимости. Мы видим настоящее внедрение. Страны начинают принимать его в качестве законного платежного средства, проекты используют его для реальных платежей и транзакций. Это уже не просто хайп.

Циклы криптовалютных пузырей, вероятно, продолжат происходить – так работают рынки. Но сейчас разница в том, что под всей этой спекуляцией создаётся реальная утилитарность. Поэтому, хотя колебания цен всё ещё могут быть драматичными, фундаментальные показатели становятся всё сильнее.