► Onchain Options: Следующая фаза криптовалютного кредитного плеча

Perp DEX уже доказал, что существует огромный спрос на ончейн кредитное плечо. Людям больше не мешает торговать на ончейне, если ликвидность достаточно глубока, а исполнение кажется приемлемым.
Следующий катализатор, за которым я слежу, — это не только новые рынки или #RWA перпеты. Я заметил закономерность в TradFi и начинаю думать, что следующая фаза, вероятно, связана с ростом ончейн опционов.
Потому что опционы никогда не масштабируются первыми. В каждом рынке обычно идет путь: спот → фьючерсы/перпеты → опционы → структурированные продукты → продукты на волатильность.
Рынкам нужны ликвидные базовые активы, прежде чем дилеры смогут правильно хеджировать гамму. Глубокий залог, прежде чем работать с портфельным маржированием. Достаточно реальных запасов в системе, прежде чем люди начнут заботиться о конвексном хеджировании.
Вот, наверное, почему опционы так долго отставали от крипты.
– Deribit владеет примерно ~78% глобального потока криптоопционов
– Открытый интерес по BTC опционам недавно колеблется около $30 млрд+ с пиками выше $50B в прошлом году
– $410.36 млн ончейн-опционов по номинальному объему за последние 7 дней
– все еще мало по сравнению с perp DEX
Почему я считаю, что время для опционов засиять может наступить в этом году:
– Экосистема ETF становится огромной, с взрывным ростом IBIT опционов
– казначейские компании держат огромные запасы BTC
– ончейн перпеты уже достаточно зрелы для хеджирования опционных книг
– инфраструктура DeFi значительно улучшилась
Институты не будут вечно ограничиваться только направленным кредитным плечом. В конце концов, им понадобятся путы, коллы, покрытые коллы, хеджирование запасов, торговля волатильностью, структурированные доходные продукты.
Рынок ончейн опционов все еще кажется ранним, честно говоря. Но строится первая надежная версия:
– @derive_xyz: ~$132M TVL, более 16 млрд долларов совокупного номинала опционов, система кросс-маржирования, поддержка RFQ, интегрированные перпеты. Самая близкая к реальной попытке ончейн Deribit на сегодняшний день.
– @ryskfinance: ~$55M TVL, более $936 млн совокупного номинала опционов, ценообразование на базе RFQ с мгновенной выплатой премии, без ликвидаций. Строится на HyperEVM как слой структурированного дохода.
– @HyperliquidX: HIP-4 добавил контракты по исходам. Не только запуск предсказательных рынков, но и продвижение к деривативам, похожим на опционы.
– @aevoxyz: единый аккаунт, дизайн CLOB, расчет на ончейне, $39B совокупный объем номинала. Но рынок воспринимает это скорее как perp + площадку перед запуском.
– @paradex: бессрочные опционы без срока истечения, без риска ликвидации для покупателей, платят за финансирование вместо предварительной премии, единый маржинальный механизм для перпетов и спота. Топ-4 по номинальному объему — $21.66 млн.
Большинство пользователей, вероятно, никогда напрямую не торгуют опционами.
Они просто вносят средства в доходные хранилища, продукты с защитой капитала, повышенную доходность BTC, автоматизированные стратегии хеджирования, в то время как опционы тихо лежат в основе как невидимая инфраструктура.
Так же, как большинство пользователей TradFi никогда не торгуют SPX опционами вручную, в то время как половина системы косвенно зависит от рынков волатильности.
Опять же, ончейн опционы могут стать следующим реальным расширением рыночной структуры после перпетов.