SignalPlus Макроанализ специальной версии: Сентябрьский ужас?

Как и ожидалось, мы вошли в сезонный пиковый сентябрьский цикл: данные по внеплановой занятости немного слабее ожиданий, средний трехмесячный рост замедлился до самого низкого уровня с начала пандемии.

Основные показатели отчета также остаются слабым, восемь из десяти отраслей в августе показали отрицательный рост занятости, что укрепляет ожидания снижения ставки в этом месяце, делая ожидаемую конечную ставку ФРС сниженной до 2,9%, что является минимальной точкой текущего цикла. По сравнению с началом этого лета, уровень ставки в 3,4% был значительно снижен на 50 базисных пунктов.

После публикации данных по внеплановой занятости, трейдеры по ставкам ожидают очень низкую вероятность снижения ставки на 50 базисных пунктов в этом месяце (около 5%), но вероятность тройного снижения ставки к концу года достигает 92%. Фьючерсы на федеральные фонды на сентябрь 2026 года в пятницу снизились на 15 базисных пунктов, рыночные цены показывают, что к концу 2026 года ставка будет снижена почти три раза.

Инфляционные ожидания остаются под контролем: по мере того, как инвесторы пересматривают ожидания замедления экономики, инфляционные свопы и долгосрочные доходности облигаций с балансом прибыли и убытков снижаются, рыночные прогнозы по CPI на эту неделю составляют 2,92%. Трейдеры сосредоточены на подтверждающих сигналах возможного замедления инфляции, чтобы подтвердить радикальный мягкий поворот ФРС после заседания в Джексон-Хоул. В ближайшие месяцы данные покажут, появятся ли первые признаки ценового давления, связанного с тарифами — в текущий момент любые данные о высоком уровне инфляции, склонные к быстрой реакции, негативно влияют на рисковые активы.

Инфляционные ожидания по балансам прибыли и убытков на пятницу немного снизились, что благоприятно для долгосрочных облигаций (ранее из-за постоянных опасений по поводу бюджета доходность американских облигаций достигла почти 5%). В начале недели 30-летние казначейские облигации протестировали критический уровень в 5%, затем отскочили, а доходность по 10-летним облигациям резко снизилась и приблизилась к уровню в 4%.

Общий рынок акций на прошлой неделе оставался практически без изменений: слабость Nvidia была компенсирована другими ведущими акциями и защитными секторами, индекс S&P 500 вернулся к среднему диапазону конца лета. Как было отмечено на прошлой неделе, учитывая сочетание сезонных трендов и отчетов JPMorgan, показывающих высокие уровни чистого кредитного плеча хедж-фондов, ожидается увеличение волатильности в ближайшие два месяца.

Криптовалюты за последнюю неделю в основном колебались в боковом диапазоне, однако биткойн явно уступил своим аналогам, акциям и спотовому золоту. Мощность чистых покупок снизилась: объем покупок цифровых активов значительно сократился, по данным централизованных бирж, желание новых инвестиций низкое, инвесторы предпочитают держать позиции и наблюдать. В краткосрочной перспективе ситуация более сложная, рекомендуется придерживаться защитных стратегий для противодействия сезонным колебаниям рисковых активов. Также необходимо учитывать риски, связанные с токенами цифровых активов: по мере сокращения премии по стоимости, опасения по поводу отрицательной крутильности могут усилиться в процессе снижения стоимости. Удачи в торговле!