Только что заметил кое-что интересное от Тома Ли из Fundstrat, о чем стоит подумать. Все говорят о крахе криптовалют, как о еще одном полном медвежьем рынке, но он выдвигает твердую точку зрения, что на этот раз все ощущается иначе.

Вот что привлекло мое внимание. Ли отмечает, что в этом цикле мы действительно наблюдаем что-то необычное — и я считаю, что это ключевое — это первый крупный крах криптовалют без сопутствующего краха фондового рынка. Это удивительно, если подумать. Каждая предыдущая медвежья фаза имела такую корреляцию. В 2016 году криптовалюты рухнули, в то время как акции упали на 20%. Затем в 2018-2019 годах повышение ставок ФРС разрушило оба рынка одновременно. В 2022 году инфляция и агрессивное ужесточение политики ударили по акциям и крипте одновременно. Даже в начале 2025 года было снижение акций на 20%, связанное с тарифными войнами.

Но на этот раз? Фондовый рынок никогда не переживал такого краха. Вот что делает этот цикл по-настоящему отличным.

Так что же действительно толкает рынок вниз? Ли довольно ясно объясняет. У вас было событие по снижению заемных средств в крипте около 10 октября, которое вызвало начальную распродажу. Затем последовал еще один спад из-за геополитической напряженности, особенно вокруг Ирана. Вдобавок, Bitcoin все больше движется в синхроне с акциями программного обеспечения и искусственного интеллекта, поэтому когда технологии ослабевают, крипта тоже чувствует это.

Каково его мнение по всему этому? Он называет это мини-обновлением, а не медвежьим рынком. И честно говоря, логика имеет смысл. Структура рынка на самом деле не сломалась. Нет крупного финансового кризиса, нет глубокого спада, нет полного медвежьего рынка по акциям. То, что вы видите, — это слабость, связанная с циклом, смешанная с ликвидацией заемных средств и макро-шумом.

Большее изображение, на которое обращает внимание Ли, — это то, что несмотря на резкие движения — ETH упал примерно на 65% с тех октябрьских максимумов — долгосрочная структура все еще цела. Как только эффект ликвидации заемных средств исчезнет и макро-неопределенность уляжется, он считает, что рынок может стабилизироваться довольно быстро. Этот крах криптовалют кажется скорее временной перезагрузкой, чем чем-то структурным.

Это тот взгляд, который отделяет шум от реального анализа рынка. Стоит иметь в виду, когда вы следите за графиками.