Ты когда-нибудь задумывался, почему мы постоянно видим эти дикие колебания цен в криптовалюте? Как будто один день все быки, а на следующий — полный панический режим. Это не случайность — в этом безумии есть закономерность, и она называется пузырём.

Вот в чем дело: пузыри не уникальны для криптовалюты. Они происходят в традиционных рынках уже веками. Безумие с тюльпанами в 1630-х, пузырь доткомов в 2000-х, крах рынка недвижимости 2008 года — всё по одному сценарию. Но криптовалютные пузыри? Они отличаются из-за скорости движения и того, насколько сильно хайп влияет на ценовые движения.

Так что же именно происходит, когда формируется криптовалютный пузырь? Обычно срабатывают три вещи: цена взлетает полностью независимо от реальной стоимости актива, все и их мама говорят о нём как о следующем большом событии, а реальное использование в мире практически отсутствует. Тогда и можно понять, что пузырь накапливается.

Есть экономист по имени Хайман Мински, который точно описал, как развиваются пузыри. Пять стадий, и они довольно предсказуемы, как только их увидишь. Первая — смещение (displacement) — люди начинают покупать что-то, потому что кажется выгодным. Затем начинается фаза бум, цена начинает расти, всё больше людей присоединяются, и внезапно это становится везде. Невозможно уйти от хайпа.

Затем наступает эйфория. Это когда люди полностью игнорируют фундаментальные показатели. Все в панике и хайпе, страх упустить возможность (FOMO). Цены идут в параболу. Но это никогда не длится долго. Следующая — фаза фиксации прибыли — умные деньги начинают забирать прибыль, появляются тревожные сигналы, и люди начинают сомневаться, сможет ли это продолжаться. И наконец, паника. Все понимают, что пузырь вот-вот лопнет, и пытаются выйти одновременно. Цена резко падает.

Если говорить о Биткоине, то мы видели это много раз. Пузыри Биткоина в 2011, 2013, 2017 и недавно в 2021 году. Каждый цикл следовал одному и тому же сценарию — огромный скачок цены, за которым следует жесткая коррекция. В 2017 году Биткоин достиг почти $20K , а затем резко упал. В 2021 году он поднялся еще выше, но откаты были не менее сильными.

Как вообще распознать, что формируется пузырь? Один из показателей, который привлекает много внимания — это Мейер Мультипликатор (Mayer Multiple) — сравнение текущей цены Биткоина с его 200-дневной скользящей средней. Когда этот коэффициент достигает 2.4 или выше, это, как правило, надежный сигнал, что мы в пузыре. Во время каждого крупного пузыря Биткоина этот показатель резко возрастает в пиковую точку.

Интересно, что криптовалютные пузыри становятся менее драматичными по мере взросления рынка. Биткоин доказывает, что у него есть реальная полезность — он является законным средством сохранения стоимости, позволяет осуществлять трансграничные платежи, и всё больше стран признают его. То же самое происходит и с другими криптовалютами, которые находят реальные применения в экономике.

Так что да, криптовалютные пузыри — это реальность, и, скорее всего, они будут продолжать возникать. Но главное отличие сейчас в том, что криптовалюта — это уже не просто хайп. Есть реальное внедрение, инфраструктура и легитимные сценарии использования, которые строятся под всеми рыночными циклами. Динамика пузырей не изменилась, но то, что поддерживает пространство в долгосрочной перспективе, определенно — да.