Задумывались ли вы, почему криптоактивы взлетают до безумных уровней, а затем так же резко падают? Раньше я думал, что это просто хаос на рынке, но на самом деле здесь есть закономерность – и она вовсе не уникальна для криптовалют.

Эти драматические циклы – то, что экономисты называют пузырями. И честно говоря, они происходят и на традиционных рынках – акции, недвижимость, всё что угодно. Разница в том, что криптовалютные пузыри обычно гораздо более волатильны и сжаты по времени.

Так что же такое криптовалютный пузырь? Это когда цена монеты взрывается, полностью оторванная от какой-либо реальной ценности или принятия. В результате происходит три вещи одновременно: цены стремительно растут, огромный ажиотаж и спекуляции, и практически нулевое реальное использование в мире. Актив превращается в машину для хайпа, привлекающую инвесторов, ищущих следующую 100-кратную прибыль, и именно это подпитывает цикл.

На самом деле существует известная модель для этого. Экономист по имени Хайман Мински разбил пузыри на пять стадий. Первая – смещение (displacement) – когда люди начинают покупать в новом тренде, потому что он кажется перспективным. Затем начинается фаза бум, цена начинает расти, всё больше людей присоединяются, заголовки повсюду. Следующая – эйфория – тут всё становится безумным. Цены достигают уровней, которые не имеют смысла, трейдеры выбрасывают осторожность, все просто гоняются за FOMO.

Затем наступает реальность. Начинается фаза фиксации прибыли, когда умные деньги начинают продавать. Появляются предупреждения, люди понимают, что это не может длиться вечно. И наконец, паника – это момент, когда пузырь действительно лопается. Страх захватывает рынок, цены быстро падают, и всё разворачивается.

Исторически пузыри не новы. Мы видели их всегда – тюльпаномания в 1600-х, крах доткомов в 2000 году, ипотечный пузырь 2008-го. Криптовалютные пузыри следуют тому же сценарию, только быстрее.

Биткойн – отличный пример. Согласно историческим данным, BTC прошёл через несколько циклов пузырей – 2011, 2013, 2017 и 2021 годы. В 2011 году он достиг пика в $29,64, а затем рухнул до $2,05. В 2013 – достиг $1,152, затем упал до $211. Цикл 2017 был огромным – максимум в $19,475, затем снизился до $3,244. А цикл 2021? BTC достиг $68,789, прежде чем значительно снизиться.

И вот в чем дело – как же определить, когда формируются криптовалютные пузыри? Есть метрика, которую используют криптоинвесторы – это Мейер Мультипликатор. Он представляет собой текущую цену Биткойна, делённую на 200-дневную скользящую среднюю. Когда это число превышает 2,4, исторически это сигнализирует о начале или уже происходящем пузыре. Интересно, что этот порог сработал во всех четырёх крупных циклах пузырей Биткойна.

Но важно понять: вначале криптовалюту критиковали за то, что это всего лишь хайп и пузыри. Люди считали её чистой спекуляцией. И да, волатильность реальна, риски есть. Но что-то изменилось. Принятие крипты действительно ускоряется. Биткойн доказывает свою ценность как надёжное средство сбережения, способствует финансовой инклюзии и международным платежам. Мы видим, как страны принимают его в качестве законного платежного средства, а альткоины используют для реальных транзакций.

Рынок созрел. Пузыри в крипте всё ещё случаются – это, вероятно, неизбежно в любом спекулятивном рынке. Но базовые технологии и случаи использования становятся всё более надёжными. Циклы хайпа будут продолжаться, но фундамент под ними становится всё крепче. Вот что действительно важно, на что стоит обращать внимание.