В последнее время мое самое большое ощущение при наблюдении за рынком — это не «правильное направление», а то, что когда кран с процентными ставками закручивают сильнее, рыночный риск-перенос становится похож на то, как будто в комнате выкачивают кислород, и даже я, человек, который говорит о долгосрочной перспективе, невольно начинает сокращать позиции. Говоря прямо, когда деньги дорогие, все больше склонны держать наличные и ждать, и даже на блокчейне, где всё так активно, это легко превращается в «есть шум, но нет огня».

Недавно, когда снова поднимают вопрос о залоге и совместной безопасности, а также о доходности, которая вызывает критику за «слоеный пирог», я на самом деле понимаю: когда ставки высокие, люди становятся более разборчивыми, и история доходности складывается слоями, как стопка тарелок, — сначала не важно, стабильна ли она, — в голове уже возникает мысль «кто заплатит за падение». Мой подход сейчас довольно прост: сначала устанавливаю максимальную допустимую просадку, при достижении — продаю, лучше пропустить возможность, чем снова пережить просветление после нулевой отметки. В любом случае, когда макроэкономическая ситуация не благоприятна, я больше доверяю правилам, а не тому, что «на этот раз всё по-другому».