🇺🇸 Американский рынок акций и охота за единорогами: Cerebras Systems (NASDAQ: CBRS)

Общий балл: 82 балла (дефицит активов на максимум, но серьезно снижен из-за очень дорогой оценки)
Заключение: 【Осторожное расследование】 (только для первой торговой сессии, связанной с новыми IPO, на вторичном рынке не следует слепо гнаться за ростом и занимать позиции)
Краткое изложение основной логики: с грандиозным нарративом «разгромить Nvidia» и поддержкой заказов на сотни миллиардов долларов от OpenAI, его фундаментальные показатели претерпели качественный скачок (особенно после очистки от регуляторных рисков в зоне CFIUS); однако оценка в 40 миллиардов долларов и почти 78-кратный показатель P/S полностью исчерпали его допустимый диапазон ошибок на ближайшие два года.
Основная информация: 17 апреля официально подана регистрационная форма S-1, сегодня (4 мая) началась официальная презентация. Диапазон цены размещения ожидается в пределах 115,00 - 125,00 долларов, планируется выпустить 28 миллионов акций, а объем привлеченных средств достигнет 3,4–4,0 миллиарда долларов.
Капитал и поддержка (институциональные и спонсорские)
Это вершина американского рынка капитала, а также стремительный «скачок в оценке».
Топ-команда Уолл-стрит: Morgan Stanley, Citi, Barclays и UBS совместно выступают спонсорами. Поддержка инвестиционных банков гарантирует высокий уровень подписки со стороны институциональных инвесторов. По данным, уже собрано более 10 миллиардов долларов заявленных заказов, сверх ожиданий.
Жадность капитала: стоит быть осторожным, поскольку Cerebras недавно завершила раунд Series H в феврале 2026 года (то есть три месяца назад), получив 1,1 миллиарда долларов при оценке в 23 миллиарда долларов. А всего за три месяца до выхода на биржу оценка выросла до 40 миллиардов долларов. Такая безумная арбитражная игра на первичном и вторичном рынках означает очень высокие издержки для розничных инвесторов при первичной продаже.
Финансы и качество (ключевые показатели)
По сравнению с предыдущей версией регистрационной формы, которая была отозвана в конце 2023 года, новые финансовые данные реализовали два ключевых «предотвращения ошибок»:
Резкий рост выручки и здоровье клиентов: ожидается, что выручка за 2025 год достигнет 510 миллионов долларов. Еще важнее, что ранее самая большая регуляторная проблема — «зависимость от G42» — значительно уменьшена. Ранее более 85% доходов зависели от G42 Group из ОАЭ, что привело к многомесячным проверкам CFIUS (Комитет по иностранным инвестициям в США). В последнем финансовом отчете за 2025 год доля G42 в выручке снизилась до 24%.
Траты на развитие и отсутствие прибыли: как производитель чипов, компания сталкивается с огромными затратами на производство и R&D. В настоящее время она все еще убыточна, и с ростом мощностей денежные расходы остаются очень высокими.
Бизнес и барьеры (основной бизнес)
Это именно то, что позволяет Cerebras привлекать Уолл-стрит:
Инженерный уровень на уровне пластины (WSE): традиционные AI-чипы (например, H100 от Nvidia) имеют размер с почтовую марку, а Cerebras пошла по своему пути, создав один чип размером с тарелку. Объединив всю пластину в один чип, она обходит главный узкий место в традиционных GPU-кластерах — «задержку передачи данных». При обработке больших моделей с огромным количеством параметров скорость и эффективность превосходят традиционные архитектуры.
Окончательное подтверждение: в январе 2026 года компания подписала контракт с OpenAI на поставку вычислительных мощностей на сумму более 10 миллиардов долларов до 2028 года. В условиях гонки за ИИ, возможность привлечь OpenAI крупными инвестициями как альтернативу Nvidia — сильнейшее подтверждение её технологического превосходства.
Цели привлечения капитала (использование средств)
Эти почти 4 миллиарда долларов — очень чистое направление: вложения в цепочку поставок и развитие следующего поколения технологий. В условиях острой нехватки передовых процессов TSMC, Cerebras должна иметь крупные наличные, чтобы конкурировать с Nvidia и AMD за ценные мощности на фабриках TSMC. Эти деньги — «жизненно важные» для компании, а также ключ к переходу к облачным вычислительным сервисам (AIaaS).
Оценка и сравнение (конкуренты)
Это главный повод для 【осторожного подхода】.
При оценке в 40 миллиардов долларов и выручке в 51 миллион долларов за 2025 год, статический показатель P/S достигает ужасающих 78.
Для сравнения, Nvidia, доминирующая на рынке с высокой рентабельностью, обычно держит P/S в диапазоне 30-40; AMD, как идущий за ней конкурент, оценивается значительно ниже.
В конце концов, аппаратные компании — это аппаратные компании, и 78-кратный P/S означает, что рынок уже заложил в цену все возможные 2-3 года отличной реализации Cerebras. В такой оценочной системе, при любых задержках поставок или замедлении роста, компания столкнется с очень жестким «двойным ударом» по стоимости.
Настроение рынка (финансовая борьба)
Безумие в области ИИ: индекс полупроводников Филадельфии в этом году продолжает расти, рынок очень ждет «замену Nvidia». Такое настроение определит бурный старт IPO.
Борьба за акции: учитывая текущий высокий интерес институциональных инвесторов, предполагается, что цена размещения будет установлена в верхней части диапазона (125 долларов) или даже выше.
Практическое решение инвестиционных банков:
Cerebras — отличная технологическая компания, но оценка в 40 миллиардов долларов делает её в текущих условиях рискованной сделкой без «подушки безопасности».
Если у вас есть возможность участвовать в IPO через свой брокерский счет, используйте ажиотаж институциональных инвесторов для получения прибыли при открытии торгов, быстро зафиксировав прибыль в первые дни.
Категорически не рекомендуется в первые три месяца после выхода на вторичный рынок наугад накапливать позиции. Высокая оценка в сфере аппаратных технологий обычно сопровождается «провалом» при снятии ограничений (lock-up) или публикации первых финансовых отчетов, что создает отличную возможность для крупных инвесторов войти спокойно.