Coinbase：Взгляд на рынок за второй квартал нейтральный, геополитика доминирует в общем фоне

Источник: Coinbase; Перевод: Felix, PANews

Coinbase Institutional совместно с Glassnode опубликовали отчет «Charting Crypto» за второй квартал 2026 года, в котором говорится, что из-за продолжающейся и высокой неопределенности геополитической ситуации прогноз для рынка криптовалют во втором квартале 2026 года является нейтральным.

PANews подготовил краткое содержание отчета, ниже представлены подробности.

Текущая продолжительная и высокая неопределенность геополитической ситуации затрудняет принятие уверенных решений по краткосрочным инвестициям. Поэтому в отчете считается, что в текущих условиях следует придерживаться стратегии балансировки риска и доходности. Финансовые рынки в основном движимы макроэкономическими событиями и последними развитием конфликта на Ближнем Востоке, ситуация в регионе меняется очень быстро. Хотя окончательное влияние конфликта на глобальную экономику пока неясно, Международный валютный фонд (МВФ) заявил, что прогноз роста ВВП мира на этот год был снижен с 3,4% до 3,1%, при условии, что «продолжительность и масштаб конфликта останутся ограниченными». Однако Оксфордский экономический институт оценивает, что серьезные перебои в поставках нефти могут привести к замедлению глобального роста ВВП до 1,4% в 2026 году, поскольку «США и большинство крупных развитых экономик могут войти в рецессию».

Рынок криптовалют по-прежнему сталкивается с важными уникальными факторами, такими как развитие регулирования и рост искусственного интеллекта. Но эти факторы уступают по значимости более широким неопределенностям, которые затрудняют предсказания участников рынка. В отчете осторожно оптимистично полагают, что макроэкономическая ситуация уже изменилась в сторону позитива, что может помочь многим криптоактивам в краткосрочной перспективе достичь дна и позже восстановиться во втором квартале. На самом деле, технические индикаторы криптовалют и фондового рынка в целом показывают позитивную динамику, однако многое зависит от того, сможет ли Иран достичь соглашения.

Помимо геополитики, МВФ на весенней сессии недавно собрал ряд министров финансов и глав центральных банков для обсуждения возможных системных рисков, связанных с новым моделем Mythos AI компании Anthropic. В отчете отмечается, что возможности этой модели использовать уязвимости в безопасности могут оказать влияние на будущие рынки.

Тем временем, в отчете выделены два внутренне обусловленных фактора в области криптовалют, за которыми стоит следить в среднесрочной и краткосрочной перспективе. Первый — прогресс в принятии закона «CLARITY», второй — развитие постквантовой криптографии.

Стоит отметить, что в отчете указано, что если конфликт на Ближнем Востоке полностью завершится, сопровождаясь снижением цен на нефть и ослаблением инфляции, это может способствовать укреплению рисковых активов в целом. Позитивные сдвиги в регулировании также могут стимулировать интерес к криптовалютам. Напротив, расширение конфликта и дальнейшее повышение цен на нефть могут подорвать доверие инвесторов и замедлить рост мировой экономики, поскольку риск рецессии возрастет.

Глобальное исследование инвесторов

В период с 16 марта по 7 апреля 2026 года было проведено опрос 91 глобального инвестора (29 институциональных и 62 неинституциональных), чтобы понять их взгляды на тенденции рынка криптовалют, позиционирование отрасли, управление рисками и другие аспекты.

Результаты показывают, что к концу первого квартала мнения инвесторов явно сместились в сторону медвежьих настроений, характерных для конца цикла. В настоящее время около 82% институциональных и 70% неинституциональных инвесторов считают рынок находящимся в медвежьем тренде (или в его конце), что выше показателей декабря 2025 года — 31% и 36% соответственно.

Однако инвесторы по-прежнему считают, что биткоин сильно недооценен. Три четверти институциональных инвесторов (75%) и около трети неинституциональных (61%) считают, что биткоин недооценен, что практически не изменилось по сравнению с декабрем прошлого года; лишь 7% институциональных и 11% неинституциональных считают, что биткоин переоценен.

Кроме того, ожидания относительно доминирования биткоина сместились в сторону «стабильности». Процент институциональных инвесторов, ожидающих роста доминирования биткоина, снизился с 40% до 25%, а большинство (54%) теперь предполагает, что его доля останется примерно на текущем уровне (выше предыдущих 44%, при этом 21% ожидают снижения).

Обзор рынка

Под воздействием масштабных распродаж общая рыночная капитализация криптовалют (без учета стейблкоинов) в первом квартале 2026 года снизилась примерно на 18%. В то же время, общий объем предложения стейблкоинов вырос с 308 миллиардов долларов до 318 миллиардов долларов, что указывает на то, что некоторые продавцы, возможно, предпочли остаться в криптоэкосистеме и дождаться стабилизации рынка.

С точки зрения корреляции с макроактивами, в четвертом квартале 2025 года среднесуточная доходность биткоина по сравнению с доходностью американских акций (представленных индексом S&P 500) выросла до 0,58, что означает, что несмотря на некоторые различия в абсолютных показателях, эта корреляция остается статистически значимой.

В то же время, большинство участников рынка разочарованы тем, что корреляция между биткоином и золотом остается очень низкой, поскольку золото стало одним из лучших активов 2025 года.

Матрица корреляции между криптовалютами и макроактивами

Биткоин

В первом квартале 2026 года объем открытых позиций по опционам на биткоин вырос незначительно — на 2,4% по сравнению с концом четвертого квартала 2025 года, а объем бессрочных контрактов вырос значительно — примерно на 8,6%. Это свидетельствует о том, что после события по снижению рычагов 10 октября 2025 года структура рынка биткоина, возможно, возвращается к норме.

Нереализованный чистый доход/убыток (NUPL) — это разница между относительно нереализованной прибылью и относительно нереализованным убытком. Эти диапазоны предназначены для отражения настроений различных инвесторов.

По индикатору NUPL после волны распродаж в феврале настроение инвесторов сменилось с тревожности на страх, и сохранялось в этом состоянии до конца первого квартала 2026 года. Особенно в начале конфликта на Ближнем Востоке оно оставалось в этом состоянии. Недавно, по всей видимости, этот показатель прорвал в зону оптимизма в апреле, однако он по-прежнему во многом зависит от новостных событий.

За последние три месяца объем биткоинов, торгованных в рамках сделок, снизился на 37% в первом квартале 2026 года, а доля не торгованных более года выросла на 1%, что указывает на то, что некоторые чистые спекулянты, возможно, были вытеснены с рынка.

На следующем графике показан процент общего предложения биткоинов, находящихся в состоянии прибыли, а также два статистических диапазона, установленных на +1 и -1 стандартных отклонений. Эти диапазоны обозначают важные предупредительные зоны и зоны накопления. В настоящее время этот показатель указывает, что биткоин находится в зоне накопления, что подтверждает наличие позитивной технической картины перед началом второго квартала 2026 года.

На следующем графике сравнивается объем предложения биткоинов, не торгованных в течение как минимум одного года, с объемом недавно активных (за последние три месяца) торгуемых биткоинов. В первом квартале 2026 года объем торгуемых за последние три месяца биткоинов снизился на 37%, а доля не торгованных более года выросла на 1%, что говорит о том, что некоторые чистые спекулянты, возможно, были вытеснены с рынка.

Следующий график показывает чистое изменение объема держателей долгосрочных инвесторов (с порогом 155 дней или более) и изменение объема держателей на биржах. В отчете отмечается, что совпадение этих двух показателей (то есть увеличение объема долгосрочных держателей и снижение объема на биржах) может служить индикатором фактического момента фикса прибыли.

Зеленые участки на графике показывают периоды, когда объем долгосрочных держателей увеличивался, а объем на биржах уменьшался, что свидетельствует о выводе токенов с бирж и повышает вероятность того, что долгосрочные инвесторы в этот период склонны к накоплению, а не к распродаже.

Эфириум

Во время февральского распродажа 2026 года индекс NUPL опустился ниже уровня «сдачи», и в большинстве времени первого квартала 2026 года оставался в этом диапазоне, однако с начала апреля настроение на рынке начало переходить в стадию «надежды».

В первом квартале 2026 года доля ETH, не менявшаяся более года, выросла на 1%, а доля, менявшаяся за последние три месяца, снизилась на 38%, что указывает на то, что многие чистые спекулянты, возможно, были вытеснены с рынка.