Интересно, что недавно снова появился аналитик, который использует ту классическую сравнительную диаграмму для обсуждения рыночных рисков. Слева — знаменитый Черный понедельник 1987 года, справа — некоторые предположения о текущем рынке. Это сравнение вызвало много споров, потому что логика за ним довольно болезненная — те, кто смотрит в медведь, говорят, что сейчас рынок похож на ситуацию до 19 октября 1987 года, и грядет крупная коррекция.

Давайте вспомним историю. Что такое Черный понедельник 1987 года? Индекс Доу-Джонса за один день упал более чем на 20%. Это был не медвежий рынок с медленным падением, а вертикальный крах. Тогдашний фон — сильное переоценивание рынка, только что появились автоматические торговые программы, ликвидность внезапно иссякла. Этот день изменил восприятие многих о рыночных рисках.

Что сейчас сравнивают аналитики? Они указывают на несколько схожих сигналов. Во-первых, вопрос оценки. Индексы S&P 500, Nasdaq за последние годы росли очень быстро, показатели цена-прибыль, цена-выручка достигли исторических максимумов. Во-вторых, политическая обстановка. Федеральная резервная система за последние годы резко повышала ставки, чтобы бороться с инфляцией, такая политика ужесточения напрямую давит на прибыль компаний и цены акций. В добавок геополитическая неопределенность, колебания энергетических цен — вся психология рынка становится более уязвимой.

Еще важнее, что сейчас торговля происходит гораздо быстрее, чем в 1987 году. Алгоритмическая торговля, высокочастотные сделки доминируют на рынке, и как только начнется распродажа, падение будет гораздо быстрее, чем реакция человека. Поэтому кто-то использует Черный понедельник 1987 года как предупреждение — не потому, что история обязательно повторится, а потому, что в технических условиях такие экстремальные сценарии становятся легче спровоцировать.

Но я должен сказать несколько реалий. Во-первых, после Черного понедельника 1987 года рынок довольно быстро восстановился, за несколько месяцев вернулся к норме. Во-вторых, сегодня системы регулирования, механизмы остановки торгов, меры центральных банков гораздо совершеннее, чем в 1987 году. В-третьих, хотя оценки высоки, фундаментальные показатели компаний еще не полностью испорчены.

Если представить несколько возможных сценариев. Самый худший — внезапное событие «черного лебедя», например, кризис в финансовых учреждениях, эскалация геополитической ситуации — и тогда алгоритмы и панические продажи вместе обрушат рынок на 20-25% за несколько недель. В такой ситуации восстановление зависит от усилий центральных банков по спасению и скорости восстановления доверия.

Средний сценарий — это обычная техническая коррекция. Инвесторы начинают фиксировать прибыль, замедление экономики вызывает снижение рынка на 10-15%, после чего он находит поддержку и медленно восстанавливается. Это более типичный сценарий.

Самый оптимистичный — экономика показывает сильную устойчивость, инфляция действительно контролируется, центральные банки начинают снижать ставки, новые драйверы роста (ИИ, чистая энергия и т.п.) продолжают привлекать капитал, рынок продолжает расти, пусть и с некоторыми колебаниями.

Честно говоря, сравнивать текущий рынок с Черным понедельником 1987 года — и логично, и чрезмерно интерпретировано. Тогдашний кризис действительно напоминал о возможной уязвимости рынка, но сегодняшняя ситуация уже совсем другая. Главное — понять свою толерантность к рискам, следить за макроэкономическими данными и не поддаваться панике из-за краткосрочных эмоций. Рынок всегда колеблется, важно — подготовлены ли вы к этому.