Я довольно внимательно следил за изменениями в регулировании криптовалют в Южной Корее, и честно говоря, это один из самых интересных политических шагов, которые мы видели за последнее время. После того, как они фактически исключали институты из рынка на протяжении девяти лет, теперь они наконец позволяют компаниям возвращаться на рынок. FSC только что представило новые руководящие принципы, которые позволяют примерно 3 500 компаниям и профессиональным инвестиционным фирмам снова торговать криптовалютой.

Что делает это важным, так это контекст. В 2017 году Южная Корея испугалась спекуляций розничных инвесторов и рисков отмывания денег, поэтому они полностью запретили участие корпораций. В то время как США и Европа тихо развивали инфраструктуру для институциональных инвесторов — решения для хранения активов, фьючерсные рынки, спотовые ETF. К прошлому году институциональные инвесторы управляли большей частью глобального объема торгов, в то время как южнокорейские институты были практически исключены. Это создает сильное конкурентное преимущество.

Итак, что же фактически позволяет новая рамочная программа. Корпорации могут выделять до 5% своего ежегодного уставного капитала на криптовалюты, но только в топ-20 криптовалют по рыночной капитализации. Bitcoin и Ethereum, очевидно, входят в этот список. Они могут торговать на пяти лицензированных биржах Южной Кореи, и биржи должны внедрять меры предосторожности — такие как поэтапное исполнение ордеров и лимиты на размер ордеров, чтобы предотвратить флэш-краши.

Ограничение в 5% кажется довольно жестким, если честно. Некоторые представители отрасли уже выступают против, указывая, что Япония и Гонконг позволяют институтам двигаться более свободно. Но я понимаю, что делают регуляторы — они проявляют осторожность. Они хотят протестировать ситуацию, следить за системными рисками и постепенно наращивать доверие к тому, что это не приведет к дестабилизации финансовой системы.

Что интересно с точки зрения рынка, так это то, что это может кардинально изменить крипто-динамику Южной Кореи. Розничные трейдеры доминировали годами, потому что они были буквально единственной игрой в городе. Теперь вводятся профессиональные трейдеры с более долгосрочными взглядами, лучшим управлением рисками и реальным капиталом. Это должно сузить спреды и повысить ликвидность. Насколько быстро или медленно это произойдет, зависит от того, сколько капитала действительно войдет при этом лимите в 5%.

Также происходят более глобальные процессы — в этом году ожидается принятие Закона о цифровых активах, разрабатываются рамки для стейблкоинов, и рассматриваются спотовые крипто ETF. Это не только о том, чтобы разрешить компаниям торговать. Это часть стратегии Южной Кореи стать настоящим центром цифровых активов, конкурируя с Гонконгом и Сингапуром за институциональные инвестиции.

Риски при этом остаются. Волатильность может навредить корпоративным балансам, системы хранения активов могут выйти из строя, компании могут понести огромные убытки и столкнуться с репутационными потерями. Поэтому регуляторы действуют очень аккуратно. Ограничения по типам активов, лимиты на размеры инвестиций, обязательные меры предосторожности на биржах — они по сути проводят стресс-тест системы с контролируемым запуском.

Если вы давно следите за крипто в Южной Корее, это определенно поворотный момент. Вопрос в том, перерастет ли эта осторожная политика в полноценную институциональную интеграцию или останется ограниченной. Очень многое зависит от того, как рынок поведет себя в ближайшие кварталы. В любом случае, стоит за этим следить — действия Южной Кореи обычно указывают, в каком направлении движутся другие азиатские рынки. Обязательно стоит отслеживать на Gate, если вы следите за трендами институционального принятия криптовалют.