Только что понял кое-что интересное о траектории рынка золота, на что недостаточно обращают внимания. В начале 2024 года золото начало устанавливать рекордные максимумы практически по всем мировым валютам одновременно – это было настоящее подтверждение бычьего тренда, а не только ценового движения в долларах, на которое все сосредоточены.

Глядя на долгосрочные графики, картина довольно убедительная. Мы видим огромную фигуру «чаша с ручкой», которая завершилась примерно в 2023 году, что исторически сигнализирует о сильных движениях вверх. График за 50 лет показывает, что это второй крупный разворотный паттерн за десятилетия, и когда консолидации длятся так долго, последующие движения, как правило, оказываются не менее мощными.

Что это движет? Не какая-то случайная спекуляция. Это монетарная динамика. M2 и ожидания инфляции постоянно растут, и золото довольно тесно отслеживает эти показатели. Расхождение между индексом потребительских цен и ценами на золото, которое произошло ранее, уже разрешилось – они снова движутся синхронно, что подтверждает устойчивый восходящий тренд. Мы не говорим о взрывных движениях, скорее о медленном бычьем рынке с ускорением, ожидаемым позже в десятилетии.

Институциональный консенсус тоже интересен. Большинство крупных банков прогнозируют цену золота около 2700–2800 долларов в этом году, при этом такие как Goldman Sachs и UBS сходятся на похожих уровнях. Но если копнуть глубже в ведущие индикаторы – силу евро, позиционирование по казначейским облигациям, динамику фьючерсных рынков – потенциал роста оказывается больше, чем предполагает консенсус. Чистые короткие позиции коммерческих участников на фьючерсах уже достигли предела, что обычно ограничивает их способность подавлять цену.

К чему это ведет? Модель прогнозирования цены золота указывает на что-то вроде 3100 долларов к 2025 году, а к 2026 году, по мере ускорения бычьего рынка, – около 4000 долларов. К 2030 году, при нормальных условиях, мы можем увидеть пик в районе 5000 долларов. Конечно, экстремальные сценарии – сильные инфляционные спирали или крупные геополитические шоки – могут подтолкнуть цену выше, но 5000 кажется естественной целью этого цикла.

Самое важное, что большинство инвесторов упускает, – золото не является защитой от рецессии так, как думают. Оно процветает, когда растут ожидания инфляции и монетарные условия смягчаются, а не когда экономика падает. Поэтому так важна связь с акциями и ожиданиями инфляции. Как только это понимаешь, вся картина становится яснее.

Если тренд сохранится, драгоценные металлы стоит внимательно отслеживать в течение оставшейся части этого десятилетия. Серебро, вероятно, станет более взрывным позже, но сейчас золото – более стабильная инвестиция. Обязательно буду следить за развитием инфляционных данных – это настоящий драйвер всего.