Недавно снова кто-то спросил меня, откуда вообще берутся доходы от LST/повторного залога. Говоря прямо, есть три источника: награды за базовое залоговое обеспечение, сервисные сборы за аренду «одной и той же безопасности», а также куча ранних проектов, которые с помощью баллов/субсидий навязали немного сладостей. Первые два можно считать бизнесом, третий больше похож на маркетинговый бюджет, субсидии закончились — придется сталкиваться с реальным денежным потоком.

Риски не стоит смотреть только на «сможет ли произойти отклонение от привязки». Более сложной является цепочка: разрешения смарт-контрактов, злоупотребления узлами/промежуточным программным обеспечением, непрозрачные правила штрафов и конфискаций, кто первым убежит при дефиците ликвидности, межпротокольные связи, которые могут вызвать цепную реакцию. Недавние волны AI-агентов и автоматической торговли еще более захватывающие: чем больше скриптов, чем выше частота взаимодействий, тем тоньше границы безопасности… Кто бы что ни говорил, в конце концов, за безопасность и риск-менеджмент отвечаешь сам. В любом случае, я сейчас при взгляде на повторный залог сначала смотрю, откуда идут деньги, кто заплатит, если что пойдет не так, а уже потом обсуждаю доходность.