Hanwha Aerospace результаты оказались ниже ожиданий, возникли разногласия по оценке целевой цены акций

韩华航空航天今年第一季度业绩延续了利润增长势头，但未达到市场预期，4日证券公司普遍更看重下半年恢复的可能性，上调了目标股价，而大信证券则因调整业绩预期和考虑财务负担，下调了目标价。

韩华航空航天于4月30日公布，以合并报表为准，今年第一季度营业利润为6389亿韩元，比去年同期增长20.6%。销售额为5.7510万亿韩元，增长4.9%，净利润为5259亿韩元，增长187.5%。不过，营业利润比联合信息统计的市场预期值7345亿韩元低约13%。业绩本身虽然增长，但对股价影响更大的是是否达到市场预先预期的水平，由此导致券商评价出现分歧。

按业务板块来看，差异明显。地面防御领域，国内开发及维修的销售占比扩大，内销和出口的营业利润率均低于预期，给整体业绩带来了负担。尤其是有分析指出，此前引领业绩的波兰K9自行火炮和天舞多管火箭炮的出口销售确认减少产生了影响。相反，航空航天领域因国内军方量产销售增加，且国际联合开发相关的售后市场销售额超过新发动机销售额，盈利能力得到改善。韩华海洋的业绩贡献扩大也获得了积极评价。

大信证券当天维持“买入”投资意见，但将目标股价从188万韩元下调至175万韩元。研究员崔正焕解释称，销售额和营业利润低于市场平均预期，业绩预期下调和净借款增加是调整目标股价的背景。净借款是企业实际承担的净负债性质的指标，该数值增大可被解读为财务负担加重。不过，崔研究员预测今年业绩走势将呈现“前低后高”，即下半年比上半年更好。他还评价称，鉴于近期国防订单市场中本地生产要求增加，公司提前确保海外生产基地这一点，在未来订单竞争中可能处于有利地位。

相反，Meritz证券将目标股价上调至175万韩元，iM证券上调至183万韩元，新韩投资证券上调至160万韩元，韩华投资证券上调至180万韩元，韩亚证券上调至186万韩元。韩亚证券研究员蔡云燮预测，第一季度地面防御利润很可能已是年内低点，随着时间的推移，业绩恢复和新订单的预期将再次增强。综合此次评价，市场同时出现了将韩华航空航天第一季度低迷视为暂时性调整的看法，以及认为应一并检查财务负担的谨慎观点。这一趋势未来可能根据波兰等现有出口业务的销售确认恢复情况，以及海外本地生产战略能否实际转化为订单扩大而变得更加明显。