#Gate广场五月交易分享 После халвинга BTC спросо- предложение вновь формируют новую структуру, сейчас решают институциональные деньги?

Один. Основное событие: четвертый халвинг реализован, исторический цикл входит в новую фазу
20 апреля 2024 года сеть биткоин завершила четвертый халвинг награды за блок, награда за блок снизилась с 6.25BTC до 3.125BTC, ежедневное добавление предложения сократилось с примерно 900BTC до примерно 450BTC, годовая инфляция официально опустилась ниже 1% (до 0.85%), став одним из самых низких уровней инфляции в мире.
Обзор цен после трех предыдущих халвингов:
• 2012 год — первый халвинг: рост за последующие 12 месяцев примерно в 100 раз • 2016 год — второй халвинг: рост за последующие 12 месяцев примерно в 30 раз • 2020 год — третий халвинг: рост за последующие 12 месяцев примерно в 7 раз
В отличие от предыдущих, в этом цикле ключевая особенность — доминирование институциональных инвесторов, доля розничных инвесторов продолжает снижаться, волатильность рынка значительно уменьшается, логика цикла смещается с «чистой спекуляции» на «распределение крупных активов».
К апрелю 2026 года доля BTC в обращающемся объеме у институциональных инвесторов составляет примерно 24%-28%, что на 17 процентных пунктов выше, чем во время предыдущего халвинга в 2020 году.
Два. Структура спроса и предложения: жесткое сокращение предложения, структурный взрыв спроса
1. Сторона предложения: дополнительная редкость усиливается, после халвинга годовой прирост нового предложения биткоинов составляет всего около 164 тысяч монет, в то время как глобальный годовой прирост золота — около 3000 тонн (примерно 1.8 трлн долларов по рыночной стоимости), редкость биткоина значительно превосходит золото. Исследование Bloomberg Industry Research показывает, что при сохранении текущего темпа роста спроса, к 2026 году дефицит BTC по спросу и предложению достигнет 100-120 тысяч монет, что является историческим максимумом. Более того, давление на долгосрочных держателей (срок владения более 1 года) продолжает снижаться. По состоянию на 25 апреля, доля адресов с долгосрочными позициями составляет 74%-76%, что является рекордом, а чистый отток за последние 30 дней — всего около 12 тысяч монет, значительно ниже среднего уровня после предыдущих халвингов, что свидетельствует о заметном укреплении общего понимания долгосрочной ценности.
2. Сторона спроса: три основных источника увеличения капитала
• Фондовые ETF: с момента запуска в январе 2025 года, чистый приток средств в американские BTC-ETF превысил 78-85 миллиардов долларов, при этом один из продуктов BlackRock IBIT привлек более 40-42 миллиардов долларов. В первую неделю после халвинга дневной максимум притока достиг 1.6-1.87 миллиарда долларов, что является историческим рекордом.
• Суверенные фонды и пенсионные фонды: к первому кварталу 2026 года 15-17 суверенных фондов и 20-23 крупных пенсионных фондов включили BTC в свои портфели, совокупный объем активов превысил 11-12 миллиардов долларов, среди них канадский пенсионный план (CPP) держит 2.8 миллиарда долларов, став первым государственным пенсионным фондом с масштабной позицией в BTC.
• Корпоративные казначейства: кроме Tesla и MicroStrategy, с 2026 года 30-32 компании из индекса S&P 500 включили BTC в свои балансовые отчеты, совокупный объем — более 14-15 миллиардов долларов, корпоративные позиции перешли от «локальных экспериментов» к «широкому принятию».
Три. Общее понимание среди институционалов: BTC — стандартный актив для диверсификации портфеля
Исследование Bloomberg среди 120 крупнейших управляющих активами показывает, что 62%-68% уже включили BTC в свои инвестиционные портфели, что на 32 процентных пункта больше, чем в начале 2025 года; среди них 42%-45% держат долю в 1%-3%, 10%-12% — более 5%.
Общие причины признания:
1. Защита от инфляции: в условиях постоянного денежного стимулирования центральных банков и обесценивания фиатных валют, фиксированный лимит предложения BTC делает его одним из лучших активов для защиты от инфляции.
2. Низкая корреляция: долгосрочная корреляция BTC с американским фондовым рынком и облигациями остается ниже 0.3, что помогает эффективно диверсифицировать традиционный портфель.
3. Улучшение ликвидности: запуск спотовых ETF значительно повысил ликвидность BTC, спред между ценой покупки и продажи снизился с 0.5% в 2020 году до 0.05%, приближаясь к уровню ликвидности основных акций. В последнем отчете Goldman Sachs отмечается, что если глобальные управляющие активами разместят 1% своих активов в BTC, рыночная капитализация достигнет 3.5 трлн долларов, что на 70% выше текущего уровня; при увеличении доли до 3% капитализация превысит 10 трлн долларов.
Четыре. Макроэкономическая ситуация: ожидания снижения ставок откладываются, ликвидность остается благоприятной
Текущая макроэкономическая ситуация остается благоприятной для BTC, однако Федеральная резервная система пока не начала цикл снижения ставок. В марте ФРС сохранила ставку на уровне 3.50%-3.75%, снижение не произошло, а влияние конфликтов на Ближнем Востоке и рост цен на нефть значительно отложили ожидания снижения. Текущие ожидания рынка: в 2026 году максимум одно снижение ставки на 25 базисных пунктов, скорее всего, во второй половине года, а не в начале, как предполагалось ранее. Цикл снижения ставок еще не начался, однако ликвидность остается широкой, реальные ставки не ужесточаются, что благоприятно для рисковых активов и криптовалют.
Исторические закономерности показывают, что ожидания снижения ставок часто оказываются более благоприятными для BTC, чем фактическое снижение. Сейчас рынок закладывает ожидание «возможного снижения ставок во второй половине года», а слабость доллара дополнительно поддерживает цену BTC, выраженную в долларах. Также неопределенность вокруг президентских выборов в США усиливает спрос на активы-убежища. Если политика стабилизируется и регуляторная среда станет яснее, это будет способствовать росту цен на BTC как альтернативного актива.
Четвертый халвинг биткоина знаменует собой новую фазу его исторического цикла. Жесткое сокращение предложения и структурный взрыв спроса создают мощный дефицит, а постоянный приток институциональных инвестиций меняет оценочную систему рынка.
Краткосрочно BTC может колебаться в диапазоне 70 000–90 000 долларов, чтобы переварить прибыль после халвинга; в среднесрочной и долгосрочной перспективе, по мере увеличения доли институциональных инвесторов и дальнейшего смягчения макроэкономической среды, ожидается, что к концу 2026 года цена превысит 100 000 долларов, а в 2027 году — достигнет 150 000 долларов.
Для инвесторов BTC уже перестал быть высокорискованной спекуляцией и стал важной частью диверсифицированного портфеля.