Следите за превосходящим «Индексом страха» Уолл-стрит

Рокки Уайт

Четверг, 19 февраля 2026 г., 17:20 по GMT+9 3 мин чтения

В этой статье:

^GSPC

+0.56%

^VIX

-4.78%

Индекс S&P 500 (SPX) недавно застопорился, однако всё ещё торгуется близко к своему рекордному максимуму. В то же время, трейдеры по опционам, похоже, начинают нервничать. Индекс волатильности Cboe (VIX), который измеряет 30-дневную подразумеваемую волатильность (IV) по цене опционов на SPX и часто называется «индексом страха» рынка, вырос примерно до 20. Это кажется высоким уровнем, учитывая, насколько близко SPX к рекордному максимуму. На этой неделе я рассмотрю исторические данные, чтобы понять, что обычно происходит, когда VIX находится на высоком уровне, а SPX торгуется около рекордного максимума.

Высокий уровень рынка рядом с высоким VIX

На фоне близости рынка к максимумам, можно привести аргументы в пользу бычьего сценария, учитывая высокий уровень VIX. Высокий VIX свидетельствует о значительной хеджирующей активности, что означает, что инвесторы скептически настроены по отношению к высоким ценам акций, а не в восторге. Когда трейдеры хеджированы, откаты менее болезненны, что уменьшает их мотивацию продавать при слабости рынка. Кроме того, инвесторы, скорее всего, не полностью инвестированы, оставляя потенциальную покупательскую силу на стороне.

Теперь давайте количественно оценим эту ситуацию. Во вторник индекс SPX закрылся в пределах 2% от своего рекордного максимума, а VIX закрылся выше 20. Ниже приведены две таблицы, показывающие доходность SPX после закрытия в пределах 2% от рекордного максимума. Первая таблица включает только случаи, когда VIX закрывался выше 20. Вторая таблица показывает доходность, когда VIX был ниже 20.

Исходя из этих данных, наша теория кажется правильной. Когда рынок был в пределах 2% от своего максимума и VIX был выше 20, индекс за следующие три месяца в среднем рос на 3,71%. Когда VIX был ниже 20, средняя трехмесячная доходность составляла всего 1,47%. В будущем показатели были сильнее на каждом исследуемом временном интервале, когда VIX был выше 20.

Интересно, что процент положительных доходностей был похож в обоих случаях. Превосходство обусловлено большими движениями вверх SPX, когда VIX был высоким (по измерению средних положительных доходностей). Это говорит о том, что основным драйвером бычьих рыночных доходностей при высоком VIX была наличная сумма на sidelines, способная подтолкнуть рынок вверх.

iotwcharts1feb18

Вот ещё один способ анализа. Ситуация во вторник, когда индекс был близок к максимумам, а VIX превышал 20, — первая за последний год ситуация. Хотя, такие случаи, как когда это первый показатель за последний месяц, встречаются 19 раз. Первая таблица показывает доходность после этих сигналов, в то время как вторая таблица показывает типичные доходности SPX с 1996 года (года появления первого сигнала).

Краткосрочные результаты показывают превосходство: средняя доходность за следующий месяц — 0,93%, при этом 74% доходов были положительными, по сравнению с типичной средней доходностью 0,79% и 64% положительных. Однако, ситуация меняется при более долгосрочных результатах. После этих сигналов доходность за три месяца до года была медвежьей по сравнению с типичной доходностью SPX.

Продолжение следует  

Это говорит мне, что путь VIX может иметь значение. Если он останется высоким, это указывает на здоровый скептицизм, поддерживающий рынок. Но с другой стороны, если VIX быстро снизится до более низких уровней, это уменьшит вероятность продолжительной ралли в будущем.

iotwcharts2feb18

Условия и Политика конфиденциальности

Панель управления конфиденциальностью

Подробнее