Недавно снова кто-то спросил меня, откуда вообще берутся “доходы” в LST/повторном залоге. Говоря прямо, основные источники дохода LST — это награды валидаторов + немного MEV, остальное зависит от того, как протокол будет субсидировать и как “безопасность” будет упакована и продана другим сервисам. Повторный залог больше похож на то, как если бы одна и та же гарантия многократно залоговывалась, доход кажется увеличенным, но и риск тоже накапливается: штрафы и конфискации, сбои смарт-контрактов/промежуточных слоёв, при нехватке ликвидности цена может соскочить, а изменение данных на блокчейне затрудняет выход.

В эти дни общественное мнение снова связывает поток ETF-капиталов, риск-аппетит на американском рынке и рост или падение криптовалют, звучит логично, но меня больше волнует: в момент “понижения риск-аппетита” кто вынужден будет продавать, у кого возникнут проблемы с выводом средств. В любом случае, сейчас я смотрю на доходность и задаю себе вопрос: чьи деньги платят, почему они готовы платить… А что вы считаете самой легко игнорируемой ловушкой?