Рынок прогнозирования сталкивается с полномасштабным преследованием

Автор: Дэвид Кристофер Источник: Bankless Перевод: Ли, Цзиньсе Цзяцзинь

В последние недели рынок прогнозов оказался в крайне сложном положении.

Крупные торговые платформы последовательно сталкиваются с негативной критикой, основная проблема — невозможность предотвратить инсайдерскую торговлю, которая постоянно подрывает доверие к рынку. Сенат США недавно принял закон, полностью запрещающий сенаторам делать ставки на платформах прогнозов. В то же время губернаторы Иллинойса, Нью-Йорка и Мэриленда также издали указ о запрете для государственных служащих использовать такие платформы для торговли. До этого Министерство юстиции США предъявило обвинение одному армейскому сержанту, обвиняя его в использовании секретной информации для ставок на платформе Polymarket на сумму свыше 400 тысяч долларов.

Штаты также продолжают бороться с наиболее прибыльным сегментом рынка прогнозов — спортивными ставками. Генеральный прокурор Висконсина предъявил обвинения пяти платформам за нелегальные азартные игры; Генеральный прокурор Нью-Йорка, ссылаясь на ту же правовую основу, предъявил обвинения двум платформам и объединился с прокурорами 38 других штатов в поддержку дела против платформы Kalshi в Массачусетсе.

Хотя платформы Kalshi, Polymarket и другие пытаются дать отпор, результаты противостояния вызывают смешанные чувства. Критики отмечают, что эти платформы по сути ничем не отличаются от традиционных спортивных ставок, лишь использовали пробелы в федеральном регулировании и законах штатов о азартных играх. Чтобы раскрыть огромный потенциал отрасли, рынки прогнозов должны не только выиграть текущие судебные процессы, но и изменить общественное восприятие их честности и справедливости.

Спортивные события становятся абсолютным мейнстримом

Президентские выборы в США 2024 года продемонстрировали всему миру потенциал развития рынка прогнозов, а ставки на спортивные события уже стали основным входом для обычных пользователей в этот сегмент.

Платформа Kalshi в 2025 году достигнет объема торгов более 230 миллиардов долларов, из которых около 86% связаны со спортивными событиями. Согласно сообщениям, только в первом квартале этого года объем ставок на спортивные события на Polymarket достиг 10 миллиардов долларов, что делает спортивный сегмент самой популярной категорией платформы.

Рост объема торгов в отрасли сопровождается глубоким признанием со стороны крупных институтов.

Перспективы роста рынка спортивных прогнозов всегда привлекали капитал, и сейчас Kalshi и Polymarket привлекли десятки миллиардов долларов венчурных инвестиций.

В октябре 2024 года Национальная хоккейная лига (NHL) подписала многолетнее соглашение с двумя платформами; в следующем месяце UFC также заключила партнерство. В январе 2025 года МЛС (Мейджор Лиг Соккер) объединилась с Polymarket; в марте МЛБ (Мейджор Лиг Бейсбол) подписала эксклюзивное соглашение с платформой на три года с максимальной суммой в 300 миллионов долларов. Также сообщается, что Национальная баскетбольная ассоциация (NBA) ведет активные переговоры с двумя платформами о сотрудничестве.

Юридическая борьба становится неизбежной

Рынок прогнозов сейчас погружен в борьбу за юрисдикцию между федеральными регуляторами и штатами. Спортивные ставки регулируются штатами, а деривативы и финансовые свопы — на федеральном уровне, и основной вопрос — к какой категории регулирования относятся контракты на спортивные события платформ Kalshi и Polymarket. Платформы утверждают, что их продукты — это финансовые свопы, тогда как многие штаты считают их просто переоформленными спортивными ставками.

Противоречивые юридические позиции Kalshi усложняют ситуацию. Еще в 2023 году, когда Комиссия по торговле товарными фьючерсами (CFTC) пыталась остановить рынок предвыборных прогнозов, Kalshi утверждала, что выборы не относятся к «азартным играм», поскольку это не спортивные соревнования; тогда компания также признала, что ставки на регби — это азартные игры. Сейчас же она отвергает эту позицию, а суды штатов используют ее прошлые заявления, чтобы указывать на противоречия в ее позициях.

Ключ к юридическим спорам — это определение, закрепленное в законе «Додд-Франк» — финансовые свопы должны быть связаны с реальными финансовыми, экономическими или деловыми результатами. Kalshi утверждает, что такие события, как Супербоул, соответствуют этим критериям, поскольку они связаны с рекламой, туризмом и сопутствующими товарами на сотни миллиардов долларов. Однако штаты возражают, что такое толкование искажает смысл закона: если Супербоул можно считать финансовым деривативом, то практически все социальные события можно было бы классифицировать как финансовые инструменты.

Хотя рынки прогнозов пока не полностью вытеснили традиционные спортивные ставки, данные показывают, что они постепенно вытесняют конкурентов.

На сегодняшний день судебные органы еще не пришли к единому мнению по этому вопросу. В начале апреля 2024 года Верховный суд США — третий апелляционный суд — принял решение в пользу Kalshi. Вскоре после этого аналогичный суд — девятый апелляционный округ — начал слушания, и, скорее всего, вынесет противоположное решение.

Разногласия между апелляционными судами обычно приводят к тому, что дело передается в Верховный суд. Но даже его вмешательство не гарантирует окончательного решения: суть спора — в разногласиях в толковании законодательства Конгресса, и он может его изменить, а соответствующие законодательные инициативы уже находятся в процессе.

Недавно предложенный законопроект «О признании прогнозных рынков азартными играми» предполагает ужесточение определения финансовых свопов и исключение из регулирования спортивных и событийных контрактов. Если он будет принят, все текущие судебные разбирательства потеряют смысл. В условиях относительно благоприятной для отрасли политики правительства, вероятность его прохождения остается под вопросом. В настоящее время прогнозы на платформе Polymarket о том, «будет ли введен запрет на спортивные прогнозы в 2026 году», имеют вероятность всего 11%.

Если Конгресс затянет с законодательными мерами, окончательное решение, скорее всего, примет Верховный суд. В случае победы платформ, большинство исков штатов потеряют силу; при поражении — платформам придется адаптироваться к правилам каждого штата, что затруднит их работу.

Реальность такова, что даже выигрыш в Верховном суде не гарантирует долгосрочной стабильности. В будущем, при смене состава Конгресса и при жестком регулировании прогнозных рынков, его могут снова определить как финансовый инструмент. Тогда у платформ останется только один путь — подать конституционный иск, утверждая, что соответствующие законы противоречат Конституции и выходят за рамки полномочий Конгресса — но этот путь очень сложен.

Даже при поддержке нынешнего правительства, открыто выступающего за развитие прогнозных рынков, будущее отрасли остается под угрозой.

Завоевание общественного мнения

При всей юридической неопределенности, основные преимущества рынков прогнозов часто остаются незамеченными.

Изначальная цель законодательства штатов о азартных играх — защита потребителей, чтобы они не становились жертвами долгосрочных схем, созданных платформами. Платформы формируют цены на основе точечных сделок между пользователями, а сами они выступают только в роли посредников. Хотя платформы за счет огромных объемов торгов получают значительную прибыль, их базовая механика торговли предполагает, что обычные пользователи не конкурируют с организованными структурами, специально разрабатывающими схемы для обмана и извлечения прибыли.

Однако эта логика трудно убедительна для широкой публики: большинство людей считают, что такие формы ставок должны регулироваться строже, и относятся к спекулятивным прогнозам с недоверием. Вдобавок, общественное доверие к честности Уолл-стрит и криптоиндустрии невелико, а частые скандалы с инсайдерской торговлей только усугубляют ситуацию. В результате все больше депутатов начинают рассматривать регулирование таких платформ как политический ход, соответствующий настроениям популистов.

Хотя базовая модель прогнозных рынков отличается от традиционных спортивных ставок, эти тонкие различия не столь важны для общественного восприятия. Долгосрочное развитие отрасли во многом зависит от того, смогут ли она ясно объяснить свою суть и отличия от классических азартных игр как для общественности, так и для регуляторов.