#FedHoldsRateButDividesDeepen

Процентная ставка осталась неизменной, но трещина внутри ФРС расширяется
Федеральная резервная система США оставила свою ключевую ставку на уровне 3,50%-3,75%. Но решение было принято с самым раздельным голосованием с 1992 года: 8 против 4. Разделение между «голубями» и «ястребами» теперь явно на столе, и причина — одно слово: нефть.

1. 8-4: Самое разноголосие в ФРС с 1992 года
На заседании FOMC 4 члена высказались против. Три региональных президента — президент ФРБ Кливленда Бет Хаммэк, президент ФРБ Миннеаполиса Нил Кашкари и президент ФРБ Далласа Лори Логан — поддержали сохранение ставок без изменений, но возразили против формулировки «смягчающая наклонность» в тексте решения. Их аргумент ясен: нефтяший шок из-за войны с Ираном увеличивает риск инфляции, и в этой ситуации неправильно предполагать, что следующий шаг — снижение.

Четвертый голос против был в противоположном направлении: губернатор Стивен Мирана хотел снизить ставку на четверть пункта.

Результат: ФРС сохранила сигнал «следующий шаг, вероятно, снижение», но председатель Джером Пауэлл признал, что это все меньшинство.

2. Нефтяной шок изменил уравнение
Брентовая нефть достигла $120 и удвоилась с начала года. Дилемма ФРС ясна: повысить ставки, чтобы сдержать инфляцию, или снизить их, чтобы поддержать рост, поврежденный войной?

Хаммэк сказала: «Инфляционное давление широко распространено, и рост цен на нефть создает дополнительное давление. Формулировка о смягчении больше не уместна.» Кашкари был еще яснее: если пролив Хормуз останется закрытым надолго, «возможно, потребуется серия повышений ставок».

Логан утверждала, что «следующее изменение ставки может быть как повышением, так и снижением», и никаких рекомендаций давать не следует.

3. Сигнал от Пауэлла: «Мы переходим к нейтральной позиции»
Пауэлл сказал, что центр комитета «сместился в более нейтральное русло». Нейтраль означает уровень, при котором экономика не нагревается и не охлаждается, и ставки могут пойти в любую сторону. Другими словами, риторика о «цикле снижения ставок», которая длилась 18 месяцев, заканчивается. Описание Пауэлла: «Сначала мы переходим к нейтральной наклонности, а затем, если захотим повысить ставки, перейдем к наклонности к росту».

4. Рыночные ожидания: снижение отложено до 2027 года
Согласно CME FedWatch, ожидания следующего снижения сместились на конец 2027 года. Это на 4 квартала позже, чем ожидание на середину 2026 года в начале года. Morgan Stanley, Goldman Sachs и J.P. Morgan отменили свои прогнозы снижения в 2026 году. Причина: инфляция остается выше целевого уровня в 2%, рынок труда силен, и риск нефти остается актуальным.

5. Политическая тень: эпоха Уорша начинается
Это было последнее заседание Пауэлла в качестве председателя. Его срок истекает 15 мая, и ожидается, что новым председателем станет номинант Трампа Кевин Уорш. Но аналитики отмечают, что Уорш унаследует также разделенный комитет. В то время как Трамп хочет агрессивных снижений до 1%, внутри комитета растет число сторонников повышения ставок.

6. Что это значит для рынков
1. Волатильность возрастает: разногласия среди центральных банков означают неопределенность в коммуникации политики. Согласно Reuters, это означает «более размытые сообщения и волатильность» для инвесторов. 2. Энергетика = инфляция: впервые в тексте ФРС появилась фраза «Развития на Ближнем Востоке добавляют высокой неопределенности экономическому прогнозу». Нефть — новая переменная в траектории ставок. 3. Ставка на снижение закрывается: Логан из Далласа: «Руководство, предполагающее снижение, больше не должно даваться».
Примечание для инвесторов Gate Square
Для криптовалютных рынков сдвиг ФРС к нейтральной позиции влияет двояко. Пока ожидания ликвидности исчезают, инфляция, вызванная нефтью, может поддержать тезис биткоина о «цифровом золоте». Но возможность повышения ставок вместо снижения создает давление на активы с риском. Разделение 8-4 на этой неделе показывает, что ФРС останется в режиме ожидания до второй половины 2026 года.

После решения индекс S&P 500 и облигации снизились. Послание ясно: ФРС больше не обещает снижения. Следующий шаг зависит от данных, а эти данные сейчас проходят через пролив Хормуз.

Всегда проводите собственное исследование (DYOR).

#GateSquareMayTradingShare
#Gate广场五月交易分享
#FedHoldsRateButDividesDeepen