Последние пару недель я внимательно следил за ситуацией между Ираном и США, и честно говоря, это превратилось в мастер-класс того, что трейдеры называют циклом TACO. Если вы хоть немного следуете за тактикой Трампа, вы, вероятно, уже знаете этот паттерн.

Итак, что произошло. 22 апреля Трамп позвонил в CNBC и заявил, что не хочет продлевать прекращение огня — сказал, что нужно начать бомбить, потому что это «лучший способ войти». Классическая поза Трампа, да? Через несколько часов он публикует в Truth Social, что прекращение огня продлевается на неопределённый срок. Этот переворот — именно то, что подразумевается под паттерном TACO: Трамп всегда сливается. Financial Times на самом деле ввёл этот термин в прошлом году, и он стал сокращением в торговых кругах для ритма Трампа — крайние угрозы, за которыми следуют политические развороты.

Дело в том, что это продление прекращения огня не было дипломатической победой. Это скорее вынужденный ход, когда все карты плохие. Позвольте пройтись по последовательности событий.

Вернувшись к 11 апреля, вице-президент Вэнс возглавил делегацию США в Исламабаде для прямых переговоров с Ираном. Это были самые высокоуровневые переговоры США и Ирана с революции 1979 года — 21 час переговоров. США хотели, чтобы Иран не только избегал ядерного оружия, но и отказался от любой технологии, которая могла бы привести к быстрому вооружению. Иран не согласился. Их главный переговорщик, спикер парламента Qalibaf, в основном заявил, что США нужно сначала доказать, что им можно доверять.

Когда Вэнс уехал, он заявил, что Иран «отказался принимать условия США». В ответ США объявили морскую блокаду Ормузского пролива. Изначально прекращение огня было запланировано на две недели, истекало 22 апреля.

Когда приближался этот срок, ситуация стала запутанной. Иран не подтвердил, что вообще собирается участвовать во втором раунде. Министр информации Пакистана публично заявил, что «официальный ответ ещё не получен». За кулисами Трамп обсуждал полностью отмену возвращения Вэнса в Исламабад. Wall Street Journal сообщил, что нежелание Ирана идти на компромисс по обогащению ядерного топлива — это основная причина.

Затем команда переговорщиков Ирана через пакистанских посредников сказала США, что появляться бессмысленно — блокада США означала, что никакого реального соглашения всё равно не будет.

Но тут вступает внутреннее давление. Deutsche Bank создал «индикатор стресса», объединяющий ожидания инфляции и доходность казначейских облигаций, чтобы предсказать, когда Белый дом станет более гибким в политике. По их модели, когда нефть достигает $95–$100 за баррель, Белый дом смягчает риторику. Когда доходность 10-летних казначейских облигаций приближается к 4,5%, появляется реальное политическое давление. К концу апреля WTI уже превышала $90. Если конфликт возобновится, нефть легко может достигнуть $100, а это значит, что заправки могут перейти к цене более $4 за галлон — что исторически очень плохо для рейтингов поддержки Трампа в США.

Плюс, Трамп планирует визит в Китай в середине мая и хочет выглядеть победителем, а не президентом военного времени. Этот временной промежуток дал ему повод задержать решение, не признаваясь в неудаче.

Итак, 22 апреля Трамп объявил о бессрочном продлении. С политической точки зрения — это был спектакль, способ сбросить часы без потери лица. Но с точки зрения переговоров? Axios точно отметил: продление избегает немедленной эскалации, но фактически ослабляет рычаги давления Трампа. Когда вы постоянно угрожаете силой, а потом отступаете, каждый цикл TACO подрывает доверие к следующей угрозе. Вот в чем настоящая цена.

Внутри Ирана реакция разделилась. Государственное телевидение транслирует нарратив, что Иран выиграл — они контролируют Ормузский пролив, самый ценный козырь. Они позиционируют паузу в прекращении огня как тактический ход, а не капитуляцию. «Война не окончена», — таково сообщение.

Но жесткие сторонники более прямолинейны. Советник спикера парламента Qalibaf заявил, что расширение Трампа — «бессмысленно — проигравшая сторона не может диктовать условия». Они предупреждают, что это подготовка к неожиданной атаке.

Между тем, посол Ирана в ООН Иравани говорит в другом ключе. Он упомянул, что получил «некоторые сигналы» от США о снятии блокады. Как только это произойдет, он заявил, «следующий раунд переговоров состоится в Исламабаде». На вопрос о перспективах он ответил: «Нам стоит дать этому шанс; мы остаемся надеющимися». То есть дипломатическое пространство всё ещё открыто, несмотря на скептицизм жестких сторонников.

Основной противоречие осталось неизменным: США требуют полного отказа от ядерной программы, Иран хочет сначала снять блокаду. Обе стороны используют задержки, чтобы купить время.

Теперь о том, что было особенно интересно наблюдать — биткоин почти полностью движется под влиянием этой геополитической истории, а не макроэкономических факторов. В середине-конце апреля BTC взлетел до $78,3K — максимум с начала февраля. Потом Иран объявил о закрытии Ормузского пролива, и цена упала до $75–$76K. Когда военные США захватили грузовое судно 19 апреля, BTC опустился ниже $74K. После новости о продлении прекращения огня 21 апреля он восстановился выше $76K.

Каждая ценовая точка связана с конкретным боевым событием.

На институциональном уровне спрос оставался стабильным. Спотовые ETF на биткоин зафиксировали около $1,29 млрд чистых притоков с 14 по 17 апреля, а также более крупные потоки около 10 апреля (до $1,1 млрд), когда ожидания по прекращению огня усиливались вокруг переговоров в Исламабаде.

Аналитик BTC Markets Рейчел Лукас отметил, что текущая устойчивость биткоина — «скорее результат рыночных механизмов, чем нарратива. Институциональные покупатели, особенно корпоративные фонды, активно накапливают во время каждого падения». Также привлекло внимание слушание в Сенате по кандидатуре главы ФРС Уоллера — инвесторы одновременно делают ставки на направление денежно-кредитной политики.

Но структурные данные менее оптимистичны. После возвращения биткоина к $75K, ставки финансирования бессрочных контрактов оставались отрицательными. Это означает, что шорт-позиции всё ещё доминируют на деривативном рынке. То есть, несмотря на рост спотовых цен, структурная сила, движущая длинные позиции, не увеличивается. Этот рост — в основном закрытие шортов, а не вход новых длинных денег.

Данные по опционам Deribit подтверждают: около $1,5 млрд в пут-опционах сосредоточено вокруг $60K, а около $1,3 млрд в коллах — около $75K. Это неопределенная структура по направлению.

Директор исследования 10x Thielen оценил, что этот рост не сопровождается значительным покупками бычьих опционов. Это ралли закрытия шортов, а не трендовый рост. Hughes из Tokenize Capital предположил, что в следующем месяце тренд может ослабнуть, а в августе возможны дальнейшие снижения.

Еще более осторожен CryptoQuant, чей on-chain анализ показывает, что текущая цена биткоина находится под давлением. В среднесрочной перспективе они ожидают теста поддержки в $70K. Если on-chain импульс ослабнет дальше, возможна более глубокая коррекция до $56K.

Стратег Denny Galindo из Morgan Stanley заявил, что биткоин находится в «осенней» фазе своего четырехлетнего цикла, и зима уже приближается.

Некоторые аналитики считают, что если прекращение огня сохранится, блокада будет снята, а ожидания по энергетическим поставкам стабилизируются, BTC может попробовать преодолеть $80K к концу месяца. Но для этого нужно много условий сложиться.

Но в чем суть паттерна TACO? Он неоднократно срабатывал — тарифы, угрозы союзникам, давление на ФРС. Те, кто ставил на развороты, зарабатывали деньги. Но TACO — это не закон природы; это предсказательная модель, основанная на прошлых поведениях.

Ситуация с Ираном отличается от торговых переговоров. Здесь задействованы военные потери, суверенное достоинство, внутренние красные линии. Каждый цикл TACO уменьшает оставшееся доверие в этих переговорах и способность рынка играть в игру разворота. В конце концов, TACO может перестать работать вовсе. Однажды угроза не развернется обратно. Вот в чем реальный риск, который пока никто полностью не оценивает.