Только что услышал последнее мнение Сейлора о стратегии MicroStrategy в отношении Биткоина, и это стоит внимания. Этот парень не волнуется о 90% падении BTC за следующие 4 года — что говорит о его уверенности в долгосрочной игре. Его рассуждения довольно просты: компания может рефинансировать и продлевать долги, банки продолжат кредитовать, а волатильность Биткоина на самом деле обеспечивает сохранение его ценностного предложения.

Глядя на реальные цифры, у MicroStrategy сейчас примерно 714 644 BTC. По текущим ценам около 78,5 тысяч долларов, это более 56 миллиардов долларов в активах при долге в 8 миллиардов. Баланс очень прочный — почти соотношение активов к долгам 7:1. Такое положение дает Сейлору возможность дышать, чего большинство компаний не имеют.

Что интересно в стратегии чистого состояния Майкла Сейлора — это аспект денежного потока. У компании достаточно ликвидности, чтобы покрывать дивиденды и выплаты по долгам примерно 2,5 года, не трогая ни одного Биткоина. Это не тривиально. Значит, они могут пережить много рыночного шума, не вынуждены продавать активы по принуждению.

Но вот где начинается настоящее: если Биткоин войдет в многолетний спад, длящийся более 3 лет, игра с рефинансированием станет гораздо сложнее. Условия кредитования важны. Если кредиторы ужесточат требования, MicroStrategy может столкнуться с давлением на ликвидацию части своих активов. Самый худший сценарий — если BTC упадет до 8 тысяч долларов — это вынудит полностью пересмотреть стратегию.

История о чистом состоянии Майкла Сейлора по сути ставит на то, что Биткоин не войдет в затяжной медвежий рынок. Его уверенность в рефинансировании работает, пока кредитные рынки остаются доступными, а Биткоин сохраняет некоторую тенденцию к росту. Это расчетливый риск, а не безрассудный. Настоящий вопрос — не в том, выглядит ли сегодня чистое состояние Майкла Сейлора или баланс MicroStrategy хорошим — а в том, выдержит ли эта уверенность, если нас ждет настоящий многолетний крипто-зим. Именно этот сценарий проверит, гениальна ли стратегия накопления Биткоина или это просто дорогой заём.