Последнее время я присмотрелся к линии LST и повторного залога, по сути, доход не падает с неба: часть — это безопасность самой залоговой стоимости, другая — сервисный сбор/стимул за «продажу той же самой безопасности повторно». Первая относительно понятна, вторая больше напоминает структуру с несколькими уровнями в пуле ликвидности, когда всё идет хорошо — выглядит красиво, а при неблагоприятных условиях — смотрим, кто первым начнет снимать деньги.

Риски тоже очень прямые: дезякорение, задержки с выкупом, полномочия/обновления на стратегическом уровне, а также то, что «доходы на самом деле — это субсидии», — это самое легко пропустить. В последнее время снова обсуждают налоги, регулирование — то ужесточают, то ослабляют, — я чувствую, что ожидания по входу и выходу из активов меняются, и настроение на цепочке сразу передается в дисконты при выкупе… Я больше не буду объяснять, в любом случае мой подход таков: сначала смотрю на пути выкупа и кто заплатит в худшем случае, а потом — на доходность.