Рынок прогнозирования сталкивается с полномасштабным преследованием

Автор: Дэвид Кристофер Источник: Bankless Перевод: Ли, Цзиньсе Цзяцзинь

В последние недели рынок прогнозов оказался в крайне сложном положении.

Крупные торговые платформы сталкиваются с негативной общественной реакцией, основная проблема — невозможность предотвратить инсайдерскую торговлю, которая постоянно подрывает доверие к рынкам. В США недавно был принят закон, полностью запрещающий сенаторам делать ставки на платформах прогнозов. В то же время губернаторы Иллинойса, Нью-Йорка и Мэриленда издали указ о запрете для государственных служащих использовать такие платформы для торговли. Ранее Министерство юстиции США предъявило обвинение одному армейскому сержанту, обвиняя его в использовании секретной информации для получения прибыли свыше 400 тысяч долларов на платформе Polymarket.

Штаты также продолжают бороться с наиболее прибыльным сегментом рынка прогнозов — спортивными ставками. Генеральный прокурор Висконсина предъявил обвинения пяти платформам за нелегальные азартные игры; Генеральный прокурор Нью-Йорка, ссылаясь на те же юридические основания, предъявил иски двум платформам, а также объединился с другими 38 штатами, поддерживая иск Массачусетса против платформы Kalshi.

Хотя платформы Kalshi, Polymarket и другие пытаются дать отпор, результаты противостояния вызывают смешанные чувства. Критики отмечают, что эти платформы по сути ничем не отличаются от традиционных спортивных ставок, лишь используют лазейки в федеральном регулировании и законах штатов о азартных играх. Чтобы раскрыть огромный потенциал отрасли, рынки прогнозов должны не только выиграть текущие судебные процессы, но и изменить общественное восприятие их честности и справедливости.

Спортивные события становятся абсолютным мейнстримом

Президентские выборы в США 2024 года продемонстрировали всему миру потенциал развития рынков прогнозов, а ставки на спортивные события уже стали основным входом для обычных пользователей в этот сегмент.

Платформа Kalshi в 2025 году достигнет объема торгов более 230 миллиардов долларов, из которых около 86% связаны со спортивными событиями. Согласно отчетам, только в первом квартале этого года объем ставок на спортивные события на Polymarket достиг 10 миллиардов долларов, что делает спортивный сегмент самой популярной категорией платформы.

Рост объемов торгов в отрасли сопровождается глубоким признанием со стороны крупных институтов.

Перспективы роста рынка спортивных прогнозов всегда привлекали капитал; в настоящее время Kalshi и Polymarket привлекли десятки миллиардов долларов венчурных инвестиций.

В октябре 2024 года Национальная хоккейная лига (НХЛ) подписала многолетнее соглашение с двумя платформами; в следующем месяце — UFC достигла сотрудничества. В январе 2025 года МЛС (Мейджор Лиг Соккер) связалась с Polymarket; в марте МЛБ (Мейджор Лиг Бейсбол) заключила эксклюзивное соглашение с платформой на три года на сумму до 300 миллионов долларов. Также сообщается, что Национальная баскетбольная ассоциация (НБА) ведет активные переговоры с двумя платформами о сотрудничестве.

Юридическая борьба становится неизбежной

Рынки прогнозов оказались в центре конфликта между федеральными регуляторами и штатами по вопросам юрисдикции. Спортивные ставки регулируются штатами, а деривативы и финансовые инструменты — на федеральном уровне. Основной вопрос — к какой категории регулирования относятся контракты на спортивные события на платформах Kalshi и Polymarket. Владельцы платформ утверждают, что их продукты — это финансовые деривативы, тогда как многие штаты считают их формой спортивных ставок.

Юридические противоречия, связанные с Kalshi, усложняют ситуацию. Еще в 2023 году Комиссия по торговле товарными фьючерсами США (CFTC) попыталась остановить рынок предсказаний выборов, и Kalshi заявил, что выборы не являются азартными играми, поскольку это не спортивные соревнования; тогда компания также признала, что ставки на регби подпадают под азартные игры. Сейчас же она отвергает эту позицию, а суды штатов используют ее прошлые заявления, чтобы уличить в противоречиях.

Ключ к юридическим спорам — это определение в законе «Додд-Франк» — что такое финансовый дериватив. Там указано, что такие продукты должны быть связаны с реальными финансовыми, экономическими или деловыми результатами. Kalshi утверждает, что такие крупные события, как Супербоул, соответствуют этим критериям, поскольку они связаны с миллиардными рекламными, туристическими и сопутствующими рынками. Однако штаты возражают, что такое толкование искажается смысл закона: если Супербоул можно считать деривативом, то практически все социальные события можно было бы классифицировать как финансовые инструменты.

Хотя рынки прогнозов пока не полностью вытеснили традиционные спортивные ставки, данные показывают, что они постепенно вытесняют конкурентов.

На данный момент судебные органы не пришли к единому мнению по юридической квалификации. В начале апреля 2024 года Верховный суд США — третий апелляционный суд — вынес решение в пользу Kalshi. Вскоре после этого аналогичный суд — девятый апелляционный — начал слушания по делу, и, скорее всего, вынесет противоположное решение.

Разногласия между апелляционными судами обычно приводят к тому, что дело передается в Верховный суд. Но даже его решение не гарантирует окончательной победы: суть спора — в разногласиях по интерпретации законодательства Конгресса, и он может внести поправки в законы, что уже происходит.

Недавно предложенный законопроект «О признании рынков прогнозов азартными играми» предполагает ужесточение определения финансовых деривативов и исключение из регулирования спортивных и событийных контрактов. Если он будет принят, все текущие судебные процессы потеряют смысл. В условиях относительно дружественного к отрасли правительства, вероятность его прохождения остается под вопросом. В настоящее время прогнозы на платформе Polymarket о том, будет ли введен запрет на спортивные прогнозы в 2026 году, имеют всего 11% вероятности.

Если Конгресс не предпримет законодательных мер, дело, скорее всего, дойдет до Верховного суда. В случае победы платформы большинство исков штатов потеряют силу; в случае проигрыша платформам придется адаптироваться к правилам каждого штата.

Реальность такова, что даже победа в Верховном суде не гарантирует долгосрочной стабильности. Если в будущем сменится состав Конгресса и он начнет жестко регулировать рынки прогнозов, он сможет снова изменить определение финансовых деривативов. Тогда у платформ останется только один путь — подать конституционный иск, утверждая, что соответствующие законы противоречат Конституции и выходят за рамки полномочий Конгресса. Но этот путь очень сложен.

Даже при поддержке нынешнего правительства, открыто выступающего за развитие прогнозных рынков, их будущее остается под угрозой.

Завоевание общественного мнения

Несмотря на многочисленные юридические споры, основные преимущества рынков прогнозов часто остаются незамеченными.

Изначально законодательство штатов о азартных играх было направлено на защиту потребителей, чтобы не допустить, чтобы платформы использовали сложные схемы для постоянного обогащения. Цена на рынке формируется за счет сделок между пользователями, а платформа лишь обеспечивает их соединение. Хотя платформы за счет огромных объемов торгов получают значительную прибыль, их базовая механика предполагает, что обычные пользователи не ведут игру против специально спроектированных схем или организаций, целью которых является только обман.

Однако эта логика трудно убедительна для широкой публики: большинство людей считают, что такие косвенные ставки должны регулироваться строже, а отношение к спекуляциям в прогнозных рынках зачастую негативное. Вдобавок, недоверие к честности Wall Street и криптоиндустрии, а также частые скандалы с инсайдерской торговлей, заставляют все больше политиков рассматривать регулирование таких платформ как способ угодить настроениям популистов.

Хотя модель прогнозных рынков отличается от традиционных спортивных ставок, эти различия воспринимаются общественностью гораздо менее важными, чем их реальные отличия. Долгосрочный успех отрасли во многом зависит от того, сможет ли она ясно донести до общественности и регуляторов свою суть и отличия от классических азартных игр.