Трамп пытается расширить влияние на Федеральную резервную систему, усугубляя нестабильность на финансовых рынках

Американский президент Трамп пытается формализовать расширение влияния на Федеральную резервную систему, и все больше людей обеспокоены тем, какие давления могут возникнуть на финансовые рынки и реальную экономику, если независимость ЦБ будет подорвана.

Основной спор связан с тем, что намерения Белого дома относительно политики процентных ставок могут напрямую влиять на работу Федеральной резервной системы. Министерство юстиции рассматривает вопрос о возможном даче ложных показаний председателем ФРС Джеромом Пауэллом по поводу расходов на ремонт штаб-квартиры, что на первый взгляд является судебной процедурой, но рынок в целом интерпретирует это как давление со стороны исполнительной власти на главу ЦБ из-за недовольства скоростью снижения ставок. Давление на уволение директора Лизы Кук, а также номинация бывшего председателя Совета экономических советников Белого дома Стивена Миллера в совет директоров ФРС, также рассматриваются в этом контексте. Если исполнительная власть будет активно вмешиваться в кадровую политику в органах, принимающих решения по денежно-кредитной политике, разрыв между институциональной независимостью и фактической автономией в управлении может резко сократиться.

Заседание Конгресса по кандидатуре нового председателя ФРС также усиливает такие опасения. В ходе слушаний он неоднократно подчеркивал важность независимости ЦБ, но одновременно делал заявления, которые могут привести к пересмотру методов оценки инфляции или пересмотру текущих коммуникационных стратегий ФРС. Это воспринимается как сигнал о выходе за рамки простых операционных улучшений и возможном воздействии на саму рамочную систему принятия решений по политике. Особенно важен индекс цен, поскольку он является отправной точкой для определения базовой ставки, и изменение методов его измерения может повлиять на направление решения по ставкам. Причина, по которой рынок обращает внимание на такие заявления, заключается в том, что если институциональные изменения будут больше обусловлены политическими требованиями, чем экономической необходимостью, доверие к ФРС может пострадать.

История американской экономики уже демонстрировала последствия утраты независимости ЦБ. В эпоху президентства Ричарда Никсона в 1970-х годах руководитель ФРС Артур Бернс поддался давлению и проводил мягкую денежно-кредитную политику, чтобы способствовать переизбранию правительства, даже при росте инфляции. Такой подход, при котором при росте цен продолжали стимулировать экономику, привел к снижению доверия рынков и в конечном итоге к стагфляции — сочетанию высокой инфляции и рецессии. Тогдашняя политика «остановки и начала» с частыми повышениями и понижениями ставок снизила предсказуемость политики и подорвала инвестиции предприятий и потребительские расходы. Чем больше ЦБ зависит от краткосрочной политической повестки, тем выше общая неопределенность в экономике.

Финансовые рынки очень чувствительны к таким изменениям. Обычно снижение ставок воспринимается как положительный сигнал для акций, но если оно происходит под давлением политики, ситуация меняется. Основной страх — это повторное возникновение инфляции и рост долгосрочных ставок. Повышение долгосрочных ставок увеличивает стоимость заимствований для компаний и создает давление на текущие оценки акций. В действительности, в период работы Бернса в 1970-х индекс S&P 500 не успевал за ростом индекса потребительских цен, а реальная доходность была низкой. Это означает, что если ЦБ будет руководствоваться политическими соображениями, цена за доверие может оказаться очень высокой — гораздо выше краткосрочных стимулов.

Таким образом, независимость ФРС — это не только принцип системы, но и ключевой механизм поддержки стоимости доллара, стабильности цен и доверия к капиталовложениям. Если попытки американского правительства контролировать ФРС станут более открытыми, а новая команда начнет менять стандарты принятия решений и коммуникации, структурная нестабильность американской экономики может усилиться. Такой тренд может не только повлиять на будущий путь процентных ставок в США, но и вызвать цепную реакцию в глобальной финансовой волатильности, доверии к доллару и в ответных мерах стран по управлению своей денежно-кредитной политикой.